重卡：9月市场同环比下降 新能源重卡领跑大盘

　　行业近况：
　　2024 年9 月：中汽协显示9 月重卡销量5.77 万辆，同/环比-32.67%/-5.41%；天然气重卡销量9425 辆，同/环比-61.69%/-23.37%，月度渗透率为16.83%，达到2024 年1-9 月间最低；新能源重卡销售7883 辆，创造2024 年以来新能源重卡月度销量高峰，同/环比+148%/+25%，新能源渗透率13.66%；重卡9 月出口2.5 万辆，环比上月出口量+78.57%，自7 月以来已经实现环比3 月连增，同比+212.5%，重卡出口势态良好。
　　9 月重卡市场大盘销量同环比双跌，以旧换新政策效果不及预期1）9 月重卡销量不佳，同环比下跌，实现三年内同期最低销量。
　　2）宏观经济指标持平中有下滑，地产持续走低，9 月PMI 仍处于枯荣线以下，影响市场整体需求，以旧换新政策效果不达预期。
　　天然气重卡9 月销量不佳，可能受LNG 价格上升影响1）9 月天然气重卡销量持续下滑，同环比双降。
　　2）LNG 价格持续提高，油价接连降低，油气价差减少。
　　3）天然气重卡市场市场集中度高，一汽解放位列第一。
　　新能源重卡表现亮眼，跑赢大盘
　　1）新能源重卡9 月销量创24 年新高，同环比大幅上升。
　　2）新能源重卡市场竞争格局较为集中，三一机械/徐工集团市占率保持领先。
　　3）机械制造品牌领先新能源重卡市场，传统整车制造商紧随其后。
　　投资建议：
　　新能源重卡有望迎来爆发并拉动行业更新需求。头部重卡厂商有望受益行业新趋势。新能源领域传统重卡主机厂一汽解放、中国重汽等迎头赶上，市场份额仅次于先进入者三一、徐工，未来有望进一步发挥货车渠道优势，提升市占率。
　　叠加重卡行业周期向上、海外稳定增长、以旧换新政策力度大等驱动因素，看好头部主机厂商业绩表现。
　　关注标的：中国重汽H、一汽解放、潍柴动力
　　风险提示：
　　国内宏观经济不及预期；海外需求不及预期；技术更新进展低于预期。
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