电新公用环保行业周报：光伏、锂电调整出口退税率 利好产品涨价、优化供给侧

　　整体观点：
　　1、电新：11 月15 日，财政部、税务总局取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品出口退税率由13%下调至9%。
　　该政策具有标志性意义，中国为应对逆全球化影响及部分优势产业供需矛盾，正通过一揽子政策调整，旨在减少低价产品无序输出全球、防止供给侧持续无序内卷。
　　在新能源领域，我国的光伏、锂电产品在全球具有很强优势，出口退税调整政策并不会影响产品全球竞争力，反而可通过出口产品涨价，将更多收入留在国内，并有利于推动淘汰落后产能，推动行业高质量发展。光伏、锂电行业“防内卷”优化供给侧已成为政策重要导向，议价能力较强、成本曲线陡峭、亏损时间较长的环节，均具备较好的投资机会。
　　1）光伏：从政策预期结果看，涨价是大概率事件，幅度仍需结合政策和市场供需，需密切追踪光伏的第二波行情，重点关注硅料、BC 电池板块。2）锂电：从行业供需周期来看，重点关注具备一定涨价能力的，高压实磷酸铁锂、负极、铜箔等环节，以及固态电池新技术。3）风电：海风确定性逐步增强，需要重点配置；陆风24 年招标高景气，25 年开工量将增加，需要重点关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片涨价。4）电网：2025 年电网投资在逆周期调节政策主基调下，景气度较高，板块更具备价值投资属性。5）储能：全球储能市场景气度较强，美国大选利空消化后，非美业务开展较多的公司依然具有较强配置价值。
　　建议关注：宁德时代、湖南裕能、尚太科技、中一科技、通威股份、协鑫科技（H）、东方电缆、明阳智能、三星医疗、上能电气、德业股份。
　　2、公用：1）福建省海风竞配重启。福建省2024 年海上风电市场化竞争配置项目包括5 个场址，共240 万千瓦。此次海风竞配重启表明绿电装机容量有望提速，而绿电电价在大规模装机后，电价下行显著。但随之中长期协议入市有望逐渐修复绿电电价下行预期，建议关注三峡能源、龙源电力（A&H）。2）各地进入25 年年度长协电价签署阶段，该电价签署水平参考当下动力煤价格及各省份整体电力供需情况等；考虑到当下动力煤价格环比下行，25 年整体长协电价预期下行，区域间可能稍有分化。建议关注电力偏紧区域火电运营商，其电价有望呈现较强韧性，建议关注：皖能电力、申能股份、浙能电力。3）防御板块预期仍为未来主线之一，紧密跟踪国债收益率、信用利差情况，同步判断市场风险偏好。该方向我们认为水电优先，核电次之；建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。
　　风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。
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