电力设备行业跟踪周报：锂电淡季不淡开启新周期、光伏静待供给侧改革深化

　　投资要点
　　电气设备7563 下跌2.66%，表现强于大盘。（本周，11 月11 日-11 月15 日，下同），锂电池跌0.06%，新能源汽车跌2.68%，电气设备跌2.66%，光伏跌5.03%，风电跌7.71%，核电跌5.23%，发电设备跌10.98%。涨幅前五为神力股份、天奈科技、利元亨、科恒股份、先导智能；跌幅前五为上海电气、力帆股份、南都电源、电投产融、经纬辉开。
　　行业层面：储能：天津市工业和信息化局：顶峰发电最高价差0.39 元/kWh，天津独立储能市场交易方案发布。国家能源局：规范电力市场交易行为，推动交易价格真实准确反映电力商品价值。电动车：两部门:将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率下调至9%；Bald Hill本周停止采矿，选矿厂将于12 月停产，最后批次销售也在12 月份完成，FY25 指引下调至6 万吨（原12-14.5 万吨）；阿维塔接入蔚来充电桩；保时捷召回1.59 万辆Taycan 电动车，因电池短路存起火风险；小米发布智能底盘预研技术，涵盖悬架、电机、制动、转向；小鹏前高管刘懿加盟比亚迪，负责智能驾驶规控业务；吉利汽车增持极氪至62.8%，优化领克股权结构，推动战略协同；比亚迪与华为合作推出豹8，售价37.98 万起；零跑汽车计划2025 年底前在欧洲本地化生产，降本增效冲击50 万销量目标； SMM 电解钴17.85 万/吨，+0.6%；镍:上海金属网12.46 万/吨,-4.8%;碳酸锂: SMM 工业级7.51 万/吨,+5.3%; SMM 电池级7.87 万/吨，+4.4%；六氟磷酸锂:SMM5.65 万/吨,+1.3%;氢氧化锂：SMM 国产6.7 万/吨，+0.4%；负极:百川石油焦0.18 万/吨,+0.7%;电解液:SMM磷酸铁锂2.08 万/吨,+0.2%;SMM 三元动力2.50 万/吨,+0.2%;铜箔:8μm 国产加工费16.5 元/吨,+13.8%;PVDF：LFP5.35 万/吨，+2.9%；三元11.65 万/吨，+1.3%；正极：SMM 磷酸铁锂-动力3.43万/吨，+2.4%；三元622 型12.25 万/吨，+1.7%；新能源：财政部、税务总局：将部分光伏产品的出口退税率由13%下调至9%；中国电建启动2025 年51GW 光伏组件及逆变器招标；隆基等入围华能15GW 组件集采，报价范围0.68-0.94 元/W，其中N 型为13.5GW、HJT 为0.5GW、BC 为1GW；天合光能向菲律宾CREC 供应2GW 光伏组件，达成最大供货协议；美国光伏逆变器Enphase Energy 计划裁员约500 人及部分墨西哥业务。根据Solarzoom，本周硅料42.00 元/kg，环比持平；N 型210R/N 型210 硅片1.20/1.43 元/片，本周降2.44%/本月降1.38%；N 型182 硅片1.03 元/片，环比持平；双面Topcon182 电池片0.28 元/W，本周降3.45%；PERC182/双面TOPCon182 组件0.70/0.73 元/W，本周持平/下降1.35%；玻璃3.2mm/2.0mm 20.00/12.00 元/平，环比持平/持平。风电：11 月15 日，福建省发改委发布2024 年海风竞配：漳州诏安A-1 区30 万千瓦、漳州诏安A-2 区35 万千瓦、漳州诏安A-3 区35 万千瓦、福鼎B-1 区70 万千瓦、福鼎B-2 区70 万千瓦等5 个场址，共240 万千瓦。11 月14 日，三峡发布青洲七项目EPC 总承包工程塔筒及配套附件招标，预计25 年3 月20 日前完成第一批交货。本周招标0.36GW。陆上 0.36GW：中广核：河北0.15GW，云南0.21GW。海上暂无。本周开/中标2.8GW。陆上 2.81GW：1）东方电气：西藏0.2GW，新疆2GW；2）金风科技：宁夏0.06GW；3）明阳智能：湖北0.1GW；4）中车风电：湖北0.1GW，辽宁0.3GW，宁夏0.05GW。海上暂无。人形机器人：美的布局人形机器人；电网：财政部提前下达2025 年378400 万元可再生能源电价补助预算。
　　公司层面：东方锆业：龙佰集团计划自 2024 年 11 月 4 日起 6 个月内，集中竞价交易方式增持东方锆业，拟增持金额不低于 1 亿元，不超过 2 亿元。银轮股份：向上海银轮投资有限公司增资 12,000万元设立境外子公司。清源股份：通过集中竞价交易首次回购110,000 股，占总股本0.04%，回购最高价15.32 元/股，回购最低价15.10 元/股，使用资金总额166.8 万元（不含交易费用）。豪鹏科技：以集中竞价交易方式首次实施回购146,140 股，最高价为 51.77 元/股，最低成交价为 49.60 元/股，成交总金额（不含交易费）为739 万元。通威股份：并购润阳相关事项仍在磋商，不排除调整或终止风险。英搏尔：与亿航智能于2024 年11 月11 日签署战略合作协议。
　　投资策略：储能：美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24 年1-10 月储能招标95.5Gwh，同增80%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求户储和工商储增长；欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；我们预计全球储能装机23-25 年的CAGR 为50%左右，看好储能逆变器/PCS 龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车： 11-12 月排产环比持平，同比加速，且1 月初步了解龙头环比仅微降，淡季不淡，超预期，由于车企库存较低，Q1 车企补库，预计排产仍较亮眼，25 年全球需求上修至25%+增长，且新增产能则明显放缓，供需关系持续好转，龙头优势突出，新品增多、海外布局逐步见效，25 年开始量利双升，成长空间打开，反转可期，价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。同时，固态电池行业研发进度加速，硫化物技术成主流，电解质、材料设备受益。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：①光伏供需失衡下，价格经过长期调整进入底部区间，协会制定0.68 元/W 标杆线，行业自律限产有望走出内卷困境！②能耗双控等供给侧改革政策可期，加速落后产能淘汰，叠加市场出清，行业反转在即！需求端，24 年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+；25 年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，考虑明年春节后需求修复，将拉动价格上涨，Q2 走出基本面的大拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C 需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，Q4 或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4 供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T 链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3 季度开始施工有所好转，10 月招标节奏重启，上周江苏2.6GW 外部获批是确立海风的大拐点，陆风今年招标增长20%+，风机毛利率改善，推荐海风零部件龙头和整机龙头。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha 明显、联合动力持续超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、天合光能（210 一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、赣锋锂业（碳酸锂价格见底、自有矿储备比例高）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、东方电缆（海缆壁　　垒高格局好，海风项目开始启动）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI 模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、爱旭股份（PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL 中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
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