建材行业：政策接力节奏更快 市值管理更利权重

　　本报告导读：
　　契税等政策新一轮发力验证思路从托底到主动提振，后期预期还将持续，市值管理新政更利好板块权重已经破净的水泥板块。
　　投资要点：
　　水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上涨 0.4%。价格上涨地区主要是福建和陕西，幅度20-30 元/吨；暂无回落区域。十一月中旬，随着气温不断下降，北方地区需求继续减弱，全国水泥出货率环比下滑约1.5 个百分点。价格方面：经过前期持续上调后，部分地区企业盈利情况有所好转，价格进入维稳阶段；也有部分地区如湖南、湖北、广东和贵州等地再次开启新一轮价格推涨，幅度30-50 元/吨，后期价格将继续保持小幅震荡上行走势。
　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1453.79 元/吨，环比上涨64.46 元/吨。本周浮法白玻价格趋于平稳，白玻利润继续修复，浮法产线变动较大。本周浮法白玻涨势放缓，华北、华中、华东区域期现商集中出货，价格随期货盘面波动较大。近期白玻价格上涨，利润继续修复，加之区域内个别规格缺货情况仍存，本周产线点火及超白转白玻情况增多，未来仍有部分产线有转白玻计划。
　　短期内，浮法玻璃价格预计区域间震荡调整。2）玻纤：玻纤价格弱势下行，电子纱价格维稳。本周国内无碱粗纱市场价格继续下调，多数中小厂成交灵活度增加。近期无碱粗纱市场需求整体表现一般，局部个别厂择低价货源适当备货，传统玻璃钢市场开工无明显好转，多老订单提货。现阶段供应量增加预期较强下，中下游仍存观望情绪。电子纱市场需求仍显一般，短期下游CCL 订单情况不一，但供应或逐步增加，需求支撑有限，需跟进后续订单增加情况。
　　政策接力节奏更快，市值管理更利权重。契税让利政策快速兑现，验证政策思路从基本面回落后托底变为主动提振，后续预期还将持续。消费建材板块赔率优先，中期格局优势明显，估值空间突出；水泥板块吨盈利水平Q4 环比和25 年同比有望迎来实质性改善，供给侧优化落地预期增强。市值管理新政对权重和破净板块要求更为严格，更利好权重。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。
　　玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。
　　风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险
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