电力及公用事业行业周报：全球碳市场正式启动 板块表现相对回升

板块市场表现：
（1）行业估值：本周（11.11-11.17）申万公用事业行业指数PE（TTM）为16.91 倍，上周为17.36 倍，2023 年同期为18.57 倍；本周（11.11-11.17）申申万公用事业行业指数PB 为1.76 倍，上周为1.81 倍，2023 年同期为1.70倍。
（2）板块涨跌幅：本周（11.11-11.17）申万公用事业行业指数下跌3.02%，高于上证指数0.5 个百分点，高于沪深300 指数0.27 个百分点，高于创业板指0.34 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第10。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别-3.46%、-1.93%、-3.58%、-5.27%、-3.94%、-5.43%、-1.75%。
（3）个股涨跌幅：本周（11.11-11.17）个股本周涨幅前五：凯添燃气+27.4%、首华燃气+19.11%、长春燃气+14.95%、ST 聆达+8.83%、贵州燃气+8.12%。
相关覆盖标的：国投电力+1.38%、中闽能源-0.51%、中国广核-0.72%、福能股份-0.83%、中国核电-1.59%、长江电力-1.88%、国电电力-2.46%、川投能源-3.03%、上海电力-5.22%、吉电股份-6.5%、南网储能-7.22%、广西能源-11.28%。
重点事件点评：COP29 正式启动全球碳市场。财政部提前下达2025 年可再生能源电价附加补助地方资金预算共计37.84 亿元。广西回收再分配3.95GW新能源指标。福建：启动2024 年海上风电市场化竞争配置公告供给2.4GW。
广西动态调整峰谷分时电价，可两充两放。云南省2025 年电力需求响应方案征求意见，补偿最高32 元/千瓦·次。
重点数据跟踪：2024 年11 月15 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为840 元/吨；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为958.29元/吨、912.10 元/吨、905 元/吨。2024.11.10-2024.11.14，绿证日均交易均价分别为3.50、22.76、0.34、16.8、25.9 元/张；2024.11.10-2024.11.16，风电/光伏发电挂牌成交量合计为92.29/644.72 万张。本周（11.11-11.15）， 全国CEA 成交量分别为201.3 万吨、145.8 万吨、217 万吨、121.5 万吨、347.7万吨，全国CEA 累计成交均价分别为103.7 元/吨、99.9 元/吨、101.5 元/吨、101.5 元/吨、101.5 元/吨。
投资建议：全球碳市场正式启动，将促进我国与国际碳市场互通互认。火电：
因Q3 水电发电量下降，火电发电量及电价同比增长，推荐关注低估值火电龙头标的；水电及核电：行业基本面确定性极强，持续稳定盈利，当前估值相对较高，建议进一步回调或市场风格切换时布局。绿电：上半年盈利能力开始下滑、装机增速下降，行业盈利水平将逐渐触底；长期看，受益于绿电投资成本下降以及边际成本低的特点，行业头部盈利能力有望在投资归回理性后稳步改善。推荐标的：国电电力、国投电力、中闽能源、三峡能源、长江电力、川投能源、南网储能。
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
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