有色金属行业：财政部取消铜材、铝材出口退税 加工贸易的“供给侧改革”

　　事件描述
　　2024 年11 月15 日，财政部、税务总局公布《关于调整出口退税政策的公告》：自2024 年12 月1 日起，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。其中，涉及铝材24 个税号和铜材3 4 个税号。
　　事件点评
　　取消退税政策几乎涉及铜铝材大部分出口产品。
　　1）铝：2024 年1-9 月中国铝材出口量为466.02 万吨，同比+18%， 其中上述取消退税的产品总出口量为462 万吨，占国内铝材出口量的99%，几乎是全部铝材出口产品都会受到影响。
　　2）铜：2024 年1-9 月份铜材出口量为61.2 万吨，同比+25.4%，其中上述取消退税的产品总出口量为52.4 万吨，占国内铜材出口量的86%。如果考虑取消退税政策主要影响一般贸易，则政策影响国内铜材出口量的58%。
　　取消退税政策影响铜需求1-2%。
　　1）铜：2024 年1-9 月中国取消退税政策的产品总出口量为52.4 万吨，占全国铜材产量的3%。由于铜价值量较高，在取消退税政策中，一般贸易铜材的影响较大、来料加工贸易产品影响较小。2024 年1-9 月一般贸易出口量占总出口的比例为68%，占全国铜材产量的2%左右。根据SMM 预测，在政策出台后，2025 年铜材出口量将下降21 万吨，影响国内精铜需求1.4%左右。
　　2）铝：2023 年中国铝材的产量为6303.4 万吨，同比+1.3%，其中上述取消退税的产品约占总铝材产量的8%左右。
　　箔类、板带类的出口产品受影响较大。
　　1）铜：铜箔和铜丝受到政策影响较大。从贸易类型来看，一般贸易中，铜丝、铜箔占比较高，因此可能受到的影响较大。虽然铜管的出口量位居第一，但铜管的来料加工贸易较多，因此受到的影响较小。从出口占全国铜材产量的占比来看， 铜管、铜箔和铜板带的出口量分别占国内对应铜材产量的19%/4%/7%。
　　2）铝：铝箔和铝板带受到政策影响较大。铝箔和铝板带在全国出口量中占比最高，从出口国别来看，主要出口地为亚洲、北美等地区。铝箔的出口量占全国产量的31%左右，铝板带出口量占全国产量的25%左右。
　　取消退税政策对行业的影响几何？
　　目前中国也成为了铝材主要出口大国，在某些领域中国企业排到了世界前列，加工行业已然比较成熟，甚至部分领域出现了产能过剩情况。此次取消出口退税后：1）有利于强者恒强，加速行业产能出清。2）中游加工企业的盈利短期受抑制，但可通过重新定价、来料加工比例提升等方式解决。3）内外价差或受影响，直至国内出口企业利润回升，从而修复中长期铜铝材出口量。
　　风险提示： 1、下游需求不及预期；2、宏观经济超预期；3、产品价格波动等；
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