万华化学：化工产能变化与投资主线

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【11 月 22 日，天风 表示国内化工在建增速情况有变！】国内化工在建增速在 2023 年一度见顶，于 2024 年二季度已回落至零值附近，阶段性在建已达峰。新增产能投放压力是抑制化工行业盈利预期的主因，需观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配对盈利端的影响。同时，产能供给结构多年优化逐步有序，龙头及领先企业产能竞争优势扩大。建议关注硬资产和景气两条投资主线：一、聚焦高质量发展的“硬资产”，如万华化学、龙佰集团等；二、景气角度：1）景气修复中找结构性机会，如需求韧性强且有望迎来景气修复的农化、轮胎板块，像云天化、玲珑轮胎等；2）制冷剂下游家电排产良好，产品价格上行、供给配额制约束性强，如巨化股份等；3）代糖行业增速超 10%，三氯供需稳定，双寡头竞争，关注金禾实业等。