商用车行业月报：货车行业：10月内需明显回升 出口同比实现增长 年末需求有望上扬

10 月货车销量环比回升，重卡边际明显改善：2024 年10 月中国货车行业销售25.5 万辆，同比-21%、环比+5%；2024 年1-10 月累计销售277.6 万辆，同比-5%。分车型看，10 月重卡销售6.6 万辆，同比-18%、环比+15%，其中，物流类重卡环比+19%、工程类重卡环比+9%，1-10 月累计销售74.9万辆，同比-5%；10 月中卡销售0.9 万辆，同比-4%、环比+5%，1-10 月累计销售10.8 万辆，同比+17%，增幅持续跑赢行业；10 月轻卡销售16.1 万辆，同比-2%、环比+3%，1-10 月累计销售155.1 万辆，同比+1%。
10 月货车内需环比向上，重卡修复幅度明显：2024 年10 月中重卡内销（含库存）4.3 万辆，同比-33%、环比+143%，1-10 月累计内销52.9 万辆，同比-12%；10 月轻卡内销12.6 万辆，同比-10%、环比+4%，1-10 月累计内销123.9 万辆，同比-4%。其中，10 月重卡内销4.0 万辆，同比-32%、环比+169%，双十一货运需求旺盛，叠加以旧换新带动重卡内需释放，1-10 月累计内销47.1 万辆，同比-13%。拆分结构看，10 月天然气重卡销售0.7 万辆，同比-66%、环比+24%，全口径渗透率在10%的相对低位；10 月新能源重卡销售8,318 辆，同比+138%、环比+5%，呈加速渗透趋势。
10 月货车出口回落，俄罗斯本地需求环比向上：2024 年10 月中重卡出口3.2 万辆，同比+23%、环比-33%，1-10 月累计出口32.8 万辆，同比+16%；10 月轻卡出口3.6 万辆，同比+50%、环比-2%，1-10 月累计出口31.2 万辆，同比+22%。其中，10 月重卡出口2.6 万辆，同比+18%，环比-39%，对俄罗斯出口回落至2,637 辆，同比-64%、环比-88%，主要系俄罗斯报废税上调后的需求提前释放；10 月俄罗斯本地重卡销售1.4 万辆，同比+7%、环比+29%，景气度明显回升。1-10 月中国重卡出口区域增量集中于非洲、东南亚及中东地区，重卡出口均价提升至34 万元，对南美洲、中东、大洋洲出口均价提升明显。
10 月货车格局保持稳定，重汽、解放、福田领跑行业：2024 年10 月重卡整体格局保持稳定，重汽以26%的市场份额稳居行业第一，1-10 月重汽累计份额达28%，份额保持稳定。天然气重卡方面，10 月解放、重汽合计份额超50%，1-10 月解放累计份额30%、重汽累计份额25%，保持领先优势。新能源重卡方面，格局分布依然相对分散，10 月徐工、三一份额分别达18%、14%，徐工稳居行业第一。10 月轻卡市场，福田以28%份额稳居行业第一。
出口方面，10 月重汽所在的山东省出口重卡1.0 万辆，同比+62%、环比-10%，1-10 月山东省重卡出口均价保持稳定。
投资建议：10 月起，国内以旧换新拉动效果持续显现，对国内中重卡需求形成良好刺激效果，叠加出口保持景气韧性，年末销量“翘尾”表现仍值得期待，明年刺激政策或将延续，需求将保持向上态势。当前板块龙头具备估值性价比，高比例分红增强配置吸引力，看好中国重汽A/H、潍柴动力，建议关注一汽解放、福田汽车、中集车辆。
风险提示：政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；原材料价格及汇率波动。
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