有色金属行业周报：美元指数上行金属价格震荡 需求预期改善锂价偏强

　　工业金属：光伏装机维持高增，财政支持持续
　　国内方面，据国家能源局数据，10 月底，全国累计发电装机容量约31.9 亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9 亿千瓦，同比增长48.0%。据财政部透露，已将6 万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，2024 年新增地方政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分2025 年新增专项债券限额工作方案。海外方面，美国11 月标普全球制造业PMI初值48.8，升至4 个月来新高，符合市场预期。在避险情绪影响下美元指数上行，工业金属震荡偏弱。国内支持政策发力，美联储降息周期延续，看好工业金属价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。
　　铜：全球铜矿企产量环增，开工率回升铜价震荡本周LME 铜收报8973 美元/吨，较上周+0.02%，沪铜收报73760 元/吨，较上周-0.14%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.64 美元/吨，环比+0.31 美元/吨。据SMM 统计，全球十五大矿企的三季度铜产量为311.6 万金属吨，环比+3.0%（9.2 万金属吨），同比-0.6%。
　　10 月中国进口电解铜35.94 万吨，环比+11.4%，同比+7.7%，其中来自非洲地区的进口增幅显著。需求端，本周精铜杆开工率84.26%，环比+1.82pct，铜价上行新增订单环比减少，下游保持刚需补库，但多家企业表示上周在铜价低位期间接单量充足。库存方面，截至11 月21 日，铜社会库存16.13 万吨，环比+0.21 万吨。LME 铜库存27.25万吨，环比+0.24%，COMEX 库存8.85 万吨，环比-0.87%，SHFE 库存12.02 万吨，环比-7.84%。
　　铝：铝价震荡偏弱，氧化铝供应持续紧张
　　本周LME 铝收报2630 美元/吨，较上周-1.00%，沪铝收报20420 元/吨，较上周-1.73%。供给端，几内亚周度铝土矿出港量有所回升，但由于部分企业铝土矿发运和出口暂停的影响仍在持续，发运量仍未恢复到雨季前水平。北方地区重污染天气预警频繁，及南方氧化铝厂检修事件增加，增加氧化铝供给压力。电解铝产能运行基本持稳，据海关数据，1-10 月国内原铝净进口173.4 万吨，同比+63.7%。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，环比+0.4pct，出口退税取消政策公布临近实施，型材企业开始赶工生产，“抢出口”效应显现。
　　库存端，截至11 月21 日，国内电解铝锭社会库存53.9 万吨，环比-2.6 万吨。铝棒社会库存10.35 万吨，环比+0.69 万吨。本周LME 库存70.86 万吨，环比-1.45%，SHFE 库存23.19 万吨，环比-0.78%。
　　锌：供应紧张需求较好，锌价上涨
　　本周LME 锌收报2972 美元/吨，较上周+0.63%，沪锌收报25170 元/吨，较上周+2.15%。供给端，据SMM，11 月22 日，锌精矿国产周度TC 均价持平于1500 元/金属吨，进口TC 为-40 美元/干吨环比持平。
　　冶炼厂原料库存水平偏低，采购国产矿备冬储，10 月锌精矿进口33.1万吨，环比下降7.35 万吨。国内矿端供应持续紧张，加工费谈判仍在进行中。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为63.6%、59%、59.23%，环比分别+4.24pct、+2.83pct、+0.20pct。本周黑色金属价格走强带动镀锌开工率上升。库存端，截至11 月21日，锌锭七地社会库存11.87 万吨，环比-0.87 万吨。LME 库存26.13万吨，环比+5.18%。SHFE 库存8.61 万吨，环比-4.99%。
　　锡：供应紧张持续，锡价震荡
　　本周LME 锡收报28950 美元/吨，较上周+1.47%，沪锡收报240800 元/吨，较上周-1.12%。供给端，据SMM，截至11 月22 日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率65.11%，环比小幅下降，原因主要为原料采购难度加剧，国内锡矿供应依旧偏紧。缅甸佤邦地区的选矿厂大部分处于停工状态，复产时间表尚不明确。10 月锡矿进口量1.5万吨（折合5044 金属吨）环比+90.73%，同比-40.65%,主要得益于缅甸、尼日利亚和玻利维亚的锡矿进口增量，其中自缅甸进口约1140金属吨，佤邦有复产意向但具体复产时间尚未有确切方案。需求端，锡焊料行业需求保持平稳。11 月锡焊料企业的开工率预计为76.19%，环比增长，主要因11 月订单预期维持在乐观水平。库存端，据SMM，截至11 月22 日，锡锭三地社会库存9278 吨，环比去库1292 吨。
　　LME 库存0.49 万吨，环比-1.02%，SHFE 库存0.78 万吨，环比-12.41%。
　　能源金属：SQM 产量指引不变，Sigma 三季度产量超预期据SMM，受锂价同比下跌影响，SQM 三季度收入显著下滑，公司24 年销量预计为19 万吨，产量指引保持21 万吨不变，主要依托智利和中国的生产运营。公司Mt. Holland 项目加速推进，今年产能预计为13万吨，明年产能预计增至19 万吨，且公司Kwinana 精炼厂预计在2025年生产首批氢氧化锂。Sigma 三季度锂精矿产量60237 吨，超出6 万吨的预期目标，三季度销量5.7 万吨，环比+9%。公司Greentech 工厂的二期扩建预计增加25 万吨产能,预计在明年投产。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
　　锂：长协谈判分歧较大，锂价上行
　　本周电池级碳酸锂价格为79100 元/吨，环比变动+0.5%，电池级氢氧化锂价格为67900 元/吨，环比+1%。供给端，据SMM，在期货价格上涨带动下，海外锂辉石挺价意愿高涨，国内贸易商对当前的锂矿有一定成交。锂云母市场报价亦有提升。碳酸锂上游持续挺价，与贸易商成交拉动价格上涨，实际交易情况相对冷清。需求端，下游厂商观望意愿较强。氢氧化锂厂商出货意愿较弱，年底供需双方对长协订单系数谈判出现较大分歧，存上抬可能。
　　钴：市场维持观望，钴价震荡
　　本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.85 万元/吨、11.35万元/吨、6.05 美元/磅，环比分别0%，0%，-0.8%。供给端，据SMM，电解钴市场供给充足，钴中间品贸易端口提供主要货源，钴盐市场开工率维持较低，四氧化三钴开工率维持较高水平，部分厂商存在提价意愿。需求端，电解钴市场下游维持观望情绪，钴中间品需求疲软。
　　钴盐市场观望情绪持续，硫酸钴保持挺价观望，氯化钴成交较少，钴酸锂市场询单增加，但观望情绪仍存。
　　镍：下游需求疲软，镍价偏弱
　　本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.68 万元/吨、2.63 万元/吨，较上周环比+1.9%、-1.6%。供应端，受气候影响，菲律宾部分镍矿发运推迟，后续供应有限，印尼内贸红土镍矿下行趋势仍存。国内高镍生铁生产意愿受价格影响有所走弱，但金属含量小幅提升。印尼部分高冰镍生产转为高镍生铁，新增镍生铁产能逐步达产，产量预计提高。
　　需求端，三元前驱体市场以刚需为主，厂商必要采购基本完成，采购动力较弱，不锈钢成本下跌，市场供应充足，下游市场整体需求维持偏弱。
　　稀土：稀土价格承压，进口环比下降或延续
　　本周稀土价格承压。供给端，据SMM，中国10 月未列名稀土进口量为3549 吨，环比下降34%，稀土金属矿进口4343 吨，环比下降7%，整体进口量环比下降。缅甸矿10 月中旬起因战争导致进口异常，目前具体恢复时间未定，预计11 月稀土进口仍将环比减少。需求端，下游磁材市场相对冷清，大型磁材企业生产稳定，小型企业订单量增长有限，市场信心不足，外贸订单增长缓慢，海外市场观望意愿较强，但春节前采购活动有望提振磁材企业订单情况。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
　　贵金属：俄乌冲突升温，黄金价格反弹
　　本周COMEX 黄金周五收盘价2718.2 美元/盎司，上涨5.87%。COMEX白银收盘价31.405 美元/盎司，上涨3.53%。据央视，乌克兰空军发布通报表示，俄罗斯军队使用各种类型的导弹袭击了第聂伯罗市。市场避险情绪升温，推动金价上涨。美国11 月标普全球制造业PMI 初值48.8，升至4 个月来新高，符合市场预期。美国上周初请失业金人数为21.3 万人创七个月新低。美联储仍处在降息周期中，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
　　风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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