轻工制造行业周报(24年第47周)：造纸供给短期改善 10月家具出口额同比+3.1%

本周研究跟踪与投资思考：近期晨鸣大规模停产，文化纸、白卡纸供应压力下降，利好短期市场维持供需平衡局面，11 月箱板瓦楞纸、白卡纸厂频发涨价函，关注纸价落地；10 月家具及其零件出口额同比+3.1%，外需仍具韧性，海外黑五网一大促开启，跨境电商景气有望延续。
造纸供给短期改善，关注包装纸涨价落地。11 月19 日，造纸龙头晨鸣宣布自11 月以来对部分生产基地进行了停产，停机浆纸产能703 万吨，占总产能的71.7%。当前晨鸣铜版纸、双胶纸与白卡纸产能占行业比重分别约为17.1%/19.5%/10.4%，龙头限产停产下文化纸、白卡纸短期供应压力下降，利好短期市场维持供需平衡局面，有利于造纸格局改善、纸价提涨与盈利修复。近期箱板瓦楞纸、白卡纸提涨情绪浓厚，11 月以来瓦楞箱板纸厂已连发多轮30-50 元/吨涨价函，上周APP、博汇、万国纸业等多家纸企同时宣布将上调白卡纸价格200 元/吨。截至11 月22 日，箱板、瓦楞纸市场价分别较月初上涨100 元/吨、165 元/吨，白卡纸价也于上周落地50 元/吨涨幅，Q4市场步入包装纸传统消费旺季，节假日密集提振市场需求，有望进一步为纸价提涨落地提供支撑。
10 月家具出口额同比+3.1%，跨境电商政策利好，海外黑五网一大促开启，跨境电商景气有望持续。10 月我国家具及其零件出口额同比+3.1%，出口增速转正，外需仍具备韧性。分品类看，10 月保温瓶、升降桌、人造草坪与床垫出口表现优异，出口额分别同比+20.8%/19.9%/19.6%/12.7%，办公椅、床架与电子烟等品类出口额也实现个位数增长。11 月21 日，商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，其中促进跨境电商发展为重要着力点，政策利好为外贸与跨境电商提供有力支持。近期海外黑五网一购物季陆续开启，Q4 海外电商大促、感恩圣诞节密集，关注Q4 跨境电商旺季表现。
重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-0.46%，周相对收益+2.14%。家居板块：10 月家具类零售额同比+7.4%，9 月建材家居卖场销额同比-2.2%；上周TDI 国内现货价下跌100 元/吨，软泡聚醚市场价持平。浆价纸价：上周外盘针、阔叶浆报价持平；内盘针叶浆上涨50 元/吨、阔叶浆持平；溶解浆持平；废纸现货价上涨34 元/吨；成品纸方面，上周双胶纸、双铜纸市场价持平，瓦楞纸上涨110 元/吨、箱板纸上涨60 元/吨，白卡纸上涨50 元/吨，白板纸持平。地产数据：10 月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比为-25.7%/-19.5%/-0.6%，10 月30 大中城市商品房成交面积同比-3.8%，10 月二手房成交面积同比+47.2%。出口数据：10 月我国家具与纸制品出口额增速分别为+3.1%/+10.3%。
投资建议：随着政企双补在重点城市加速落地，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/顾家家居/公牛集团；关注短期供给改善、需求旺季支撑纸价提涨落地，重点推荐太阳纸业，推荐业绩稳健、高分红率的精品纸包装龙头裕同科技；文娱板块推荐传统主业稳健、新业务快速成长的晨光股份；出口链关注跨境电商出海标的，推荐家具家居跨境出海龙头致欧科技，以及海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。
风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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