医药行业周报：带病人群需求或满足 商业健康险或开启医药新周期

带病人群需求或满足，商业健康险开启医药新周期基本医保支出降速，医药行业增速承压：基本医保中城镇职工基本医保收入与人均收入增长等宏观要素相关性较高，城乡居民医保收入与财政补贴相关性较高，进一步也与财政收入等宏观要素相关性较高。随着GDP 等宏观要素增速放缓，作为医药行业重要支出来源的基本医保支出或将降速，医药行业增速或也将承压。
商业健康险增速快，但发展有痛点：商业健康险规模快速增长，2014-2023 年十年间商业健康险的收入/支出CAGR 为21.3%/23.5%，同期基本医保的收入/支出CAGR 为11.5%/11.1%。带病人群的健康险推出对于保险公司的要求较高。需要保险公司从数据获取、风险管理到服务协作均具备一定的能力。但前期我国商业健康险在带病健康险领域推广存在着痛点，因此发展缓慢；医保数据要素逐步落地，商业健康险启航，医药行业或将迎来新周期：基本医保数据价值大，对商业保险公司发展较为重要。2020 年以来，相关政策逐步落地，医保数据放开或落地。商业健康险公司或将逐步实现数据搜集、产品优化、风险管控和健康管理等多环节的内容，从而推动商业健康险在带病人群方面迎来快速发展。从而带动卫生费用的增长，推动医药行业迎来新周期。
结论：我们建议关注：1）医保数据共享需求提升，医疗信息化相关公司受益，如：国新健康、嘉和美康、久远银海等；2）医疗服务需求增加，医疗服务相关公司或受益，如国际医学、海吉亚医疗、盈康生命、固生堂等严肃医疗占比较高的标的；3）行业下游的医疗器械和药品收入将获得长足的增长，尤其是产品具备核心竞争力的公司，如和黄医药、康方生物、人福医疗、新华医疗等。
行情回顾：本周（2024 年11 月18 日-11 月22 日）申万医药生物板块指数下跌2.4%，跑赢沪深300 指数0.2%，医药板块在申万行业分类中排名第22 位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌11.9%，跑输沪深300 指数24.6%，在申万行业分类中排名第31 位。本周涨幅前五的个股为热景生物（43.37%）、双成药业（21.92%）、奥美医疗（21.01%）、千金药业（20.04%）、四环生物（11.96%）。
整体投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复，我们看好的4 大主线: 1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、PB 小于1，3）基本面扎实的企业，4）24H2 业绩预期高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等月度投资组合：和黄医药、康方生物、浙江医药、派林生物、人福医药、新华医疗、贵州三力。
风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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