电子行业定期报告：美国拟收紧HBM/设备对华出口 全面利好自主可控

　　电子指数-3.30%，建议关注国产化&AI 端侧创新方向。
　　本周（2024/11/18-2024/11/22）市场有所回调，沪深300 指数-2.60%，上证综指-1.82%，深证成指-2.89%，创业板指数-3.03%，中信电子-3.30%，半导体指数-3.01%，其中：
　　半导体板块：逻辑IC 板块+2.8%，其中国芯科技（+8.7%）、寒武纪（+8.4%）、龙芯中科（+4.9%）涨幅靠前；代工板块-5.6%，其中燕东微(+4.85%)、华虹公司(+1.47%)、芯联集成-U (+1.35%)、晶合集成(-2.86%)、中芯国际(-6.47%)；SoC 板块-1.0%，其中中科蓝讯（+15.2%）、乐鑫科技（+7.4%）涨幅靠前；模拟IC 板块-7.8%，其中南芯科技（+1.2%）、赛微微电（+3.3%）逆势上涨；设备板块-0.2%。其中精智达(+8.80%)、万业企业(+4.14%)、拓荆科技(+3.32%)、中科飞测(+3.30%)、盛美上海(+3.09%)、芯源微(+2.02%)涨幅居前；封测板块-6.2%。其中长电科技(-9.89%)、太极实业(-6.92%)、气派科技(-6.14%)、华岭股份(-5.98%)、华天科技(-5.24%)跌幅居前；材料板块跌+3.4%，其中有研新材（+12.1%）、江化微（+12.8%）；存储板块-6.5%，其中香农芯创（-11%）、朗科科技（-8%）、有方科技（-8%）跌幅较大。
　　消费电子板块：消费电子板块-3.7%，其中国光电器（+45.8%）、大恒科技（+35.1%）、兆威机电（+14.6%）、五方光电（+13.2%）涨幅居前。
　　PCB 板块：PCB 板块-6%，其中天津普林（-19.1%）、东山精密（-15.3%）、骏亚科技（-9.1%）涨幅靠前。
　　被动元件板块：被动元件板块+0.8%，其中江海股份（+20.1）、东晶电子（+9.7%）、法拉电子（+3.3%）涨幅靠前。
　　面板板块：面板板块-3.3%，其中联得装备（+9.3%）、长阳科技（+8.7%）、华映科技（+6.9%）逆势上涨。
　　本周Mate70 开启新机预定，截止11/23 日预约人数已经超过290 万人，在新机预热视频中，华为将AI 手势作为重要看点，预计采用TOF 传感器实现，TOF 传感器是众多光传感器品类之一，在国内公司中，美芯晟光传感器布局全面、进度领先，为大客户储备的dToF 传感器和其他光传感器进展顺利，另外艾为电子（AI 语音）、力芯微（iTOF 传感器及配套）、唯捷创芯（射频前端）等作为供应链核心标的，安卓手机收入占比高，建议关注。此外，据路透社报道，美国最早将于下周公布新的对华出口限制，拟将200 家中国芯片企业列入贸易限制清单，收紧HBM/设备对华出口，我们　　认为1）将中国芯片企业列入贸易限制清单，客观促进高端芯片流片回流，利好国产芯片制造升级；2）AI 芯片限制从GPU 拓展至HBM，HBM 国产化加速演进；3）大陆设备进口环境日趋收紧，有望加速国产设备/材料/零部件导入。
　　行业新闻
　　美国最早将于下周公布新的对华出口限制，拟收紧HBM/设备对华出口据路透社11 月22 日报道，美国最早将于下周公布新的对华出口限制，包括：1）将200家中国芯片企业列入贸易限制清单；2）将在下月对HBM 输华实施限制；3）可能包括对输华半导体设备的限制。
　　云天励飞与闪极科技签署战略合作协议，即将推出AI 智能眼镜云天励飞拥有自研AI 大模型、AI 芯片等核心技术，闪极是一家专注于创造技术领先、设计惊艳的充储能产品、智能硬件的科技公司。未来，云天励飞与闪极科技将围绕“视觉语义大模型+智能眼镜”展开深入合作探索，打造具备更加精准、高效理解能力，可为用户带来更智能交互体验的产品。双方合作打造的搭载云天天书大模型的智能眼镜将于近期正式发布。
　　华为Mate 70 正式开启预定，预约人数超290 万人11/18 日12:08 华为Mate 70 正式开启预定，截止11/23 日预约人数已经超过290 万人。
　　余承东表示Mate70 为华为史上最强的Mate 手机，另有消息报道称，Mate70 搭载原生鸿蒙系统和麒麟9100 CPU+Maleoon 910 GPU，主核性能提升30%，整机功耗显著下降。
　　英伟达Q3 业绩持续高增，四季度指引下限低预期1、Q3 业绩超预期，数据中心占比提升至88%。1）25Q3：营收350.8 亿美元，yoy+94%，qoq+17%（市场预期332 亿美元）；净利润193.1 亿美元，yoy+109%，qoq+16%（市场预期169 亿美元）；EPS（GAAP）为0.78，yoy+111%，qoq+16%，毛利率（GAAP）74.6%，yoy+0.6 pct，qoq-0.5 pct。2）分业务：数据中心收入307.7 亿美元（市场预期291 亿美元），yoy+112%，qoq+17%；游戏收入32.79 亿美元（市场预期30.67 亿美元），yoy+15%，qoq+14%；专业可视化收入4.86 亿美元（市场预期4.78 亿美元），yoy+17%，qoq+7%；汽车收入4.49 亿美元（市场预期3.64 亿美元），yoy+72%，qoq+30%。
　　2、云厂商占比提升至50%，B 系列芯片Q4 出货有望超预期。Q3 数据中心保持3 位数增长，源于H 系列需求，其中H200 大幅增长。云服务商占DC 收入提升至约50%，其余部分来自消费互联网；B 系列成功更换掩膜提升良率，Q4 开始出货，预计明年都将供不应求。
　　有望超出此前预期Q4 B 系列收入数十亿美元预估；量产初期毛利率71-72.5%，当增产完成时，预计B 系列将达到70%-80%。
　　3、25Q4 指引：营收375 亿美元，上下浮动2%（367.5—382.5 亿美元）；毛利率（非GAAP）为73%—73.5%，上下浮动0.5%。
　　中微公司等成立超微半导体设备（上海）有限公司近日，超微半导体设备（上海）有限公司成立，法定代表人为尹志尧，注册资本4250 万元人民币，经营范围为半导体器件专用设备销售、电子专用设备销售、专用设备修理。股东信息显示，该公司由中微公司（688012）、嘉兴聚微投资管理合伙企业（有限合伙）等共同持股。
　　重要公告
　　燕东微：11 月15 日公司发布对外投资暨关联交易公告，计划向全资子公司燕东科技增资40 亿元人民币，增资后持有燕东科技100%股权。同时，燕东科技拟向北电集成出资49.9亿元人民币，增资完成后持有北电集成24.95%股权。本次交易涉及的对手方包括北京电控、天津京东方等关联方，构成关联交易，但不构成重大资产重组。
　　艾森股份：11 月18 日公司发布关于收购马来西亚INOFINE 公司80%股权的进展公告。
　　公司拟使用自有资金1,400 万林吉特通过下属新加坡全资子公司（INOFINE PTE.LTD.）为投资主体， 收购BIS Chemicals Sdn Bhd 和Mock Phoi Ching 持有的INOFINECHEMICALS SDN BHD（以下简称“INOFINE”）80%股权。本次交易完成后，INOFINE将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。INOFINE 公司成立于2009 年，是马来西亚本土较早从事半导体湿电子化学品业务的公司，本次并购是快速布局东南亚市场、加快国际化脚步的重要战略举措，将进一步夯实公司在湿电子化学品领域的领先地位。
　　汇顶科技：11 月22 日公司发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的停牌公告。公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司的控制权，同时公司拟发行股份募集配套资金。因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存不确定性，为保证公平信息披露， 维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据上海证券交易所的相关规定，经公司申请，公司证券开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。
　　投资建议：
　　AI 依然是2024 年最强赛道，重点关注AI 产业链机遇：
　　1）AI+：立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份、水晶光电、长电科技、恒玄科技、领益智造、东山精密、高伟电子；2）AI：沪电股份、深南电路、寒武纪、工业富联；3）半导体：中芯国际、兆易创新、澜起科技、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科飞测、精测电子、精智达等。
　　4）光刻机：茂莱光学、福晶科技、汇成真空、腾景科技、炬光科技、永新光学、阿为特、张江高科、波长光电、福光股份、晶方科技、美埃科技等
风险提示：
　　需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。
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