轨交设备行业跟踪报告(九)：国铁再招标80组动车 Q4有望迎来业绩释放

　　国铁集团再招标80组动车，全年时速350动车累计招标245组。11月5日，国铁采购平台再次发布年内第二次时速350公里动车采购招标，共招复兴号70组普通型、10组高寒型。截至目前，全年累计共招标245组时速350公里动车，同比去年164组招标量增长49%。尚未交付的动车预计将在Q4和明年Q1逐步交付确认，有望在轨交企业的年报和一季报集中体现。
　　前三季度投资同比增长超10%，全年投产线路预计超2000公里。根据wind，1-9月全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%，其中9月完成837亿元、同比增长8.84%。根据中国经营报，前三季度投产铁路新线1820公里，其中高铁1210公里。国铁集团预测到今年年底，全国铁路新建里程将突破2000公里，其中高铁里程有望突破1600公里，铁路建设将超额完成全年任务。
　　动车增量中枢稳定，重视检修+机车市场带来的长期增量。新增装备角度，我们预计十五五期间每年的动车招标中枢有望稳定在200组左右；叠加老旧内燃机车政策，且十五五有望进入铁路货运高峰阶段，未来机车+货车的增量将有望大幅提升。存量替换角度，检修市场处于放量起步阶段，全年500+组的动车高级修招标将大部分落在今年完成，未来几年的高级修招标仍将保持在高位。行业具备稳定向上的基本面，随着Q4进入交付高峰，轨交企业有望迎来业绩释放期。
　　投资建议。轨交行业是财政+基建的直接发力点，同时具备增量需求和存量更新的双重逻辑，增量需求支撑稳定中枢、存量维修和更新释放巨大弹性，逐渐进入业绩加速释放阶段。我们持续推荐中国中车、时代电气，建议关注中国通号、思维列控、交控科技、铁科轨道、中铁工业等。
　　风险提示。宏观经济环境变化的风险；行业政策变化的风险；新技术升级替代不及预期的风险；公共卫生事件突发风险。
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