电力及公用事业行业周报：1-10月用电量同比增长7.6% 板块市场表现相对较好

　　板块市场表现：
　　（1）行业估值：本周（11.18-11.24）申万公用事业行业指数PE（TTM）为16.79 倍，上周为16.91 倍，2023 年同期为18.44 倍；本周（11.18-11.24）申万公用事业行业指数PB 为1.75 倍，上周为1.76 倍，2023 年同期为1.69倍。
　　（2）板块涨跌幅：本周（11.18-11.24）申万公用事业行业指数下跌0.47%，高于上证指数1.44 个百分点，高于沪深300 指数2.13 个百分点，高于创业板指2.56 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第8。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别-1.14%、+0.27%、+0.67%、-1.98%、-1.41%、-0.16%、+0.66%。
　　（3）个股涨跌幅：本周（11.18-11.24）个股涨幅前五：水发燃气+27.25%、广安爱众+27.15%、东方环宇+16.43%、凯添燃气+12.55%、世茂能源+10.7%。相关覆盖标的：中闽能源+6%、长江电力+0.59%、福能股份+0.1%、川投能源-0.06%、中国核电-0.5%、国投电力-0.65%、吉电股份-1.25%、中国广核-1.46%、国电电力-1.47%、广西能源-2.92%、上海电力-3.27%、南网储能-4.69%。
　　重点事件点评：国家能源局：2024 年1-10 月，全社会用电量累计81836 亿千瓦时，同比增长7.6%；截至10 月底，全国累计发电装机容量约31.9 亿千瓦，同比增长14.5%；截至2024 年10 月底，全国累计核发/交易绿证35.51/3.84 亿个。海南:拟完善海上风电上网电价，海上风电机组调试运行期间上网电价按燃煤发电基准价执行。上海：2024 年度“风光同场”海上光伏项目竞配方案出炉，共计3.5GW。云南：2024 年第三批新能源项目开发建设方案公布，共51 个项目 装机4.05GW。青海：2025 年市场化交易预测总电量974 亿千瓦时。
　　重点数据跟踪：2024 年11 月22 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为827 元/吨；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为952.42元/吨、914.91 元/吨、895 元/吨。2024.11.18-2024.11.24，绿证日均交易均价分别为-、11.17、21.86、2.05、3.29、0.14、0.12 元/张；风电/光伏发电挂牌成交量合计为221.96/ 192.83 万张。本周（11.18-11.22），全国CEA成交量分别为315.8 万吨、312.4 万吨、207.5 万吨、328.3 万吨、368.5 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为99.63 元/吨、90.58 元/吨、94.56 元/吨、92.63 元/吨、95.74 元/吨。
　　投资建议：火电：因三季度水电发电量下降，火电发电量及电价同比增长，推荐关注低估值火电龙头标的；水电及核电：行业基本面确定性极强，持续稳定盈利，当前估值相对较高，建议进一步回调或市场风格切换时布局。绿电：上半年盈利能力开始下滑、装机增速下降，行业盈利水平将逐渐触底；长期看，受益于绿电投资成本下降以及边际成本低的特点，行业头部盈利能力有望在投资归回理性后稳步改善。推荐标的：国电电力、国投电力、中闽能源、三峡能源、长江电力、川投能源、南网储能。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
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