主题研究:首个省级分布式光伏入市政策落地 户用2027年入市

2024-11-29 09:00:09 和讯  中金公司朱尊/汤亚玮/刘佳妮
  投资建议
  近期河北省发改委印发《河北南网分布式光伏参与电力市场工作方案的通知》1,总体要求以2030 年新能源上网电量全面参与市场交易为目标,遵循“先增量后存量、先商用后户用、先试点后推广”的原则,有序、分类地推动分布式光伏入市,继10 月能源局发布分布式光伏发电建设管理办法征求意见稿之后,此为我国首个省级分布式光伏入市政策,其中要求户用光伏2027 年进入市场,我们认为具有一定的代表意义,未来分布式入市的节奏或相对平稳。
  理由
  2024 年前三季度分布式光伏新增装机同比+27%。其中国内户用光伏新增装机22.8GW,同比-30.9%,工商业光伏新增装机62.4GW,同比+82.7%,我们认为户用有部分被核算为工商业项目,整体需求仍维持正增长。从区域来看,户用光伏传统头部省份继续放缓,市场继续南移。工商业光伏增长保持强劲。入市对收益率影响相对可控。户用:渠道成本下降可对冲入市影响。我们估算,假设户用电力进入市场之后,平均电价下降10%/20%/30%,若需维持此前的收益率水平,则渠道成本需从1.4 元/瓦分别下降21.4%/43%/64%至1.1/0.8/0.5 元/瓦。我们认为渠道成本的下降可对冲户用电价下跌。工商业:对高自用比例项目影响较小。若80%自用比例工商业,余电交易20%对整体发电量仅影响4%,同时工商业项目较多位于江苏、浙江、广东三省地区,其参与交易部分电价大比例下浮的可能性较低。
  2025 年需求:户用暂不入市,需求可以更加乐观。2024 年 7-8 月受入市预期影响,市场收购及开发行为放缓,8-9 月开始,市场开发及交易节奏有所恢复,在短期不入市情况下,我们认为户用需求有望保持年化40-50GW体量。大型工商业项目需求短期或受冲击。10 月管理办法要求大型工商业分布式光伏(6MW以上)必须选择全部自发自用模式,我们估算增量项目中6MW以上光伏项目装机占比低于30%,其部分需求或受到一定影响。
  估值与建议
  此前市场对户用入市预期较为悲观,从能源局分布式光伏建设管理办法及河北南网的入市政策来看,我们认为户用入市将分区域,分阶段进行,并且对新老项目进行一定周期的划断,对市场需求及企业资产的冲击相对温和,我们推荐户用光伏龙头正泰电器、创维集团。
  风险
  分布式光伏需求不及预期,电价下跌超预期。
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(责任编辑:张晓波 )

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