军工：俄对乌实战测试新型导弹 美印太弹药库存面临问题

　　本报告导读：
　　军工板块下跌，普京批准新版国家核政策。俄对乌实战测试新型导弹，美印太弹药库存面临问题。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　投资要点：
　　军工板块下跌 ，普京批准新版国家核政策。1) 上周(11.18-11.22)上证综指下跌1.91%，创业板指数下跌3.03%，国防军工指数下跌2.71%，跑输大盘0.81 个百分点，排名第23/29。2) 海军海南舰长沙舰编队抵达香港。3）中巴“勇士-8”反恐联合演习开训。4）美国“乔治·华盛顿”号航母抵达驻日美军横须贺基地。5）普京签署法令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策。
　　俄对乌实战测试新型导弹，美印太弹药库存面临问题。1) 当地时间11 月21 日晚，俄罗斯总统普京发表电话讲话称，11 月21 日当天，“俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。攻击中俄军测试了没有搭载核弹头、代号‘榛树’的新型中程高超音速导弹”。该导弹能够以10 马赫的速度打击目标，目前没有反导系统可以拦截这种类型的导弹。俄罗斯战略火箭兵司令卡拉卡耶夫表示，研发“榛树”导弹系统的决定是在2023 年7 月做出的。2024 年11 月21 日，在实战条件下对配备高超音速非核弹头的上述中程弹道导弹进行了试射。
　　普京强调，有必要对“榛树”导弹进行批量生产。“榛树”导弹将在俄罗斯战略导弹部队列装。2）美国印太司令部司令塞缪尔·帕帕罗表示，美国向乌克兰和以色列输送价值数十亿美元的武器装备，正在削弱美国在印太地区的军事实力。帕帕罗表示，美国向乌克兰和以色列提供或出售武器装备，导致美国自身的弹药储备过少。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。
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