商贸零售行业研报：“谷子经济”火热 关注线下场景情绪价值机遇

　　“谷子经济”火热、“二次元”拯救老商场，关注线下场景情绪价值机遇近期“谷子经济”话题火热出圈，我们认为本质是年轻消费者对消费潮流的影响力得到重视与认同，后续年轻受众较多的消费细分赛道将保有较高话题度。为迎合年轻消费者喜好，老牌零售商纷纷加速调改引入二次元业态以求吸引年轻流量，截至2024 年10 月全国已有近130 家布局/筹备相关业态，其中百联ZX、Fun肆街区等代表性项目转型获得良好成效。我们认为“二次元”能拯救老商场的核心原因是，情绪价值可以通过线下场景数倍放大：一方面线下实体商场通过将二次元业态聚集、举办相关活动等为爱好者提供身临其境的额外情绪感受；另一方面兴趣驱动型消费带来的情绪价值，有望在线下与同好的交流中被不断放大。进一步思考，考虑线下渠道能为购物者提供视/触/听/嗅觉全方位感受及个性化深度服务，较电商而言天然在体验方面具备优势；而随着消费理念升级，年轻消费者不再仅仅只是关注价格，对情绪价值重视程度亦有所提升；因此线下渠道若能扬长避短着力于“人”，通过做好消费者服务体验和情绪满足，则有望充分发挥优势实现攻守易势、吸引流量回归线下，从而改善经营业绩、迎来“戴维斯双击”。
　　行业关键词：童颜针、到店归因、斑马超市、永辉调改店、梦金园等【童颜针】普丽妍旗下国产首款全流程无菌灌装工艺制备的“童颜针”获批上市。
　　【到店归因】腾讯广告上线“到店归因”功能，助力商家实现精准营销。
　　【斑马超市】永辉超市在郑州开出首家首家前置仓超市店“斑马超市”。
　　【永辉调改店】永辉超市2025 年自主调改店拟超100 家，与名创优品合作IP。
　　【梦金园】全产业链珠宝品牌梦金园成功登陆港股。
　　板块行情回顾
　　本周（11 月25 日-11 月29 日），商贸零售指数报收2237.26 点，上涨7.28%，跑赢上证综指（本周上涨1.81%）5.47 个百分点，板块表现在31 个一级行业中位居第2 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周新世界（+61.0%）、广百股份（+35.0%）、跨境通（+33.9%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市等；
　　投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等；投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的珀莱雅等；投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等。
　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
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