房地产行业动态点评：成交高位回落 期待年末翘尾行情

　　市场信心仍处于相对高位，期待年末翘尾行情
　　11 月百强房企单月销售金额同/环比-7.0%/-17.9%，随着新政的刺激效应逐渐递减，新房销售高位回落，但仍较9 月增长33%。截至11 月24 日，贝壳50 城新房/二手房成交量KMI 指数分别为45.7/47.1，环比分别-2%/-3%，但仍高于9 月均值39.2/35.8，处于相对高位。我们认为，12 月为房企传统业绩冲刺月份，房企的供货意愿将有所增强，叠加部分房企可能为了冲刺业绩进行年末促销，预计12 月新房市场可能迎来一波翘尾行情。
　　各梯队销售门槛均降，环比增长房企数量有所减少1-11 月，TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达930、397、306、150、51 亿元，同比-30.0%、-32.2%、-32.7%、-32.8%、-39.5%，各梯队销售门槛同比均有所下降。百强房企单月销售金额中26 家环比增长，较10 月减少60 家，36 家同比增长，较10 月减少10家。11 月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比-2.5%、-11.0%、-4.6%、-4.3%、20.8%、-14.1%，增速较10 月分别-28.7、-23.3、-14.3、+13.7、-3.2、+4.6 个百分点。
　　央国企表现具备相对韧性，千亿房企数量有所减少百强房企中，央国企和民企11 月销售金额的同比增速分别为+0.2%/-13.8%，央国企销售表现仍具备相对韧性。百强房企中，1-11 月累计销售金额超千亿元的房企仅剩9 家，较去年同期减少6 家。TOP50 房企中1-11 月销售额同比实现正增长的有5 家，与1-10 月持平，分别为上海城投、武汉城建集团、瑞安房地产、邦泰集团、保利置业， 对应增速分别为+475%/+172%/+96%/+11%/+3%。
　　高频数据显示热度仍存，政策持续落地有望带来基本面企稳根据我们的统计，11 月1-29 日，54 城新房/26 城二手房累计成交面积同比+12.2%/+19.2%，环比+20.6%/25.8%，新房和二手房的单月网签成交量均为年内新高，从网签数据来看，目前市场热度还在持续。近期一线城市关于税收政策的优化贯彻了926 政治局会议以来“止跌回稳”目标的政策组合拳，我们认为政策的持续落地有望稳固市场修复态势，促进一线城市率先回稳，进而带动全国市场预期改善，推动行业整体企稳。
　　投资建议
　　我们看好在核心城市拥有更多资源并且运营稳健的房企；同时业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司亦将受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、龙湖集团、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余。
　　风险提示：行业政策风险，行业下行风险，部分房企经营风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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