农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价连续两周上涨10月能繁母猪存栏回升

　　投资摘要：
　　每周一谈：商品猪出栏均价连续两周上涨 10 月能繁母猪存栏回升商品猪出栏均价周环比连续两周上涨，仔猪均价周环比持平
　　商品猪出栏均价周环比上涨1.17%。根据钢联数据，截至11 月29 日，商品猪出栏均价16.48 元/kg，周环比上涨1.17%，连续两周周环比回升。预计天气转冷后，冬季腌腊等短期需求好转或支撑商品猪出栏均价继续回升。
　　仔猪均价周环比持平，二元母猪均价周环比下跌0.29%。截至11 月29 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价399.05 元/头，周环比持平。二元母猪均价1641.43 元/头，周环比下跌0.29%。
　　淘汰母猪均价周环比持平。截至11 月29 日，钢联样本企业淘汰母猪均价12.45 元/kg，周环比持平。淘汰母猪与商品猪价格比值0.76，与前一周持平。
　　商品猪出栏均重周环比上涨，标肥价差周环比走阔
　　商品猪出栏均重、宰后均重周环比上涨。根据钢联数据，截至11 月29 日，商品猪出栏均重123.73kg、周环比上涨0.01%，宰后均重91.90kg、周环比上涨0.14%，体重150kg 以上大猪出栏数占比1.95%、周环比持平。
　　标肥价差周环比走阔，肥猪维持较好价格优势。根据钢联数据，截至11 月29 日，标肥价差为-0.53 元/kg，周环比小幅走阔，肥猪仍维持较好的价格优势。天气转冷如市场对肥猪需求回升，或促进压栏和二次育肥补栏。
　　农业农村部日前发布10 月能繁母猪存栏数据，10 月能繁母猪存栏量4073 万头，较9 月环比增长0.3%、环比涨幅较上月收窄，能繁母猪存栏量相当于正常保有量的104.4%，目前仍处于产能绿色区域。前10 个月能繁母猪平均存栏量较同期减少5.80%，需求修复情况下，2025 年商品猪出栏均价有望得到支撑。
　　根据wind 截至11 月29 日数据，自繁自养头均养殖利润195.78 元/头，利润较前一周环比增加42.19 元/头，外购仔猪头均养殖亏损9.98 元/头，亏损较前一周减少53.25 元/头。
　　短期来看，预计天气转冷后冬季腌腊等消费需求有所加快，同时肥猪价格优势或支撑压栏和二育补栏，对后续商品猪出栏均价形成向上支撑。在冬季需求回升和节庆临近情况下，春节前商品猪出栏均价有望维持强势。目前猪价波动情况下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显。预计龙头企业季度盈利将维持改善态势，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。
　　投资策略：
　　生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。
　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。
　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
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