豆一：国产大盘减仓 关注仓单与政策

【豆一】国产大盘近月大幅减仓。近远月合本周均创出新低，价格疲弱凸显。仓单压力高企，已超前两年同期水平。政策端拍卖次数明显下降。进口大豆表现疲弱，短期海外大豆天气无大矛盾点，中期关注天气和关税，长期全球大豆供应扩张，预计进口大豆会给国产大豆带来拖累，短期持续关注国产大豆仓单压力及现货和政策表现。 【大豆&豆粕】豆粕 05 合约持续创新低，棕油豆粕比价上涨，棕油强于豆粕。短期在南美天气和关税无驱动下，豆粕打开下行空间。中期若博弈相关问题，可考虑保护性涨策略，买入豆粕期货并配置买入看跌期权动态调整。长期倾向于豆粕偏弱，因全球大豆供应扩张且棕榈油强势，要防油脂打压，需放大下行空间防极端风险，长期对豆粕维持高位择机沽空对冲熊市风险。 【豆油&棕榈油】棕榈油近月 01 合约高位震荡，延续减仓行情，后续主要受减仓盘影响，逐步移仓，市场转至新合约博弈。近月进口亏损，国内库存水平不高。棕榈油远月 05 合约增仓，豆油小幅反弹。长期看油棕树树龄老化，倾向给予棕榈油高价格且周期长，预计棕榈油在油脂间强势，豆菜油自身基本面无实质问题时表现不如棕榈油，长期逢低多配棕榈油。

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