国防军工行业：AI、军工信息化关注度提升 板块长景气扩张可期

　　核心观点：
　　努力建设一支强大的现代化信息支援部队，推动我军网络信息体系建设跨越发展。据新华社，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平4 日视察信息支援部队，指出当前新一轮科技革命和军事革命迅猛发展，网络信息体系在现代战争中的地位作用空前凸显，加快把网络信息体系建设和服务支撑备战打仗能力搞上去。Open AI 与美国防技术公司建立战略合作伙伴关系。据美国国防科技公司Anduril 官网，4 日该公司宣布和OpenAI 建立战略合作伙伴关系，双方将共同开发用于国家安全任务的AI 解决方案，其中包括改进反无人机系统(CUAS) 及其实时检测、评估和应对潜在致命空中威胁的能力。
　　新域新质作战力为板块长景气扩张方向。作战中，装备生存更多只有“0 或1”，性能是军方根本追求之一，国防军工常是先进技术的发源以及率先规模化应用的领域之一。据《美国军事战略的人工智能化趋势及其影响》（刘胜湘等，2024），2018 年9 月，美国国防部高级研究计划局（DARPA）发布“下一代人工智能”计划，宣布将在未来多年内投资20 多亿美元用于人工智能研发，涉及50 多个项目；早在2019 年2 月，美国防部发布了《2018 年国防部人工智能战略概要》，分析美国国防部在AI 领域面临的战略形势，阐述了国防部加快发展军用AI 的战略路径和重点关注领域。二十大报告指出“打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用”。当前新质新域、AI+技术革新快速发展，关注核心环节卡位公司景气扩张潜力。
　　基于PB-ROE 模型，我们强调军工板块25 年投资策略有四：（1）强调ROE 分子端稳定增长持续性，重点关注军贸&航空燃机出海&大飞机&维修，关注航发动力/航发控制、国睿科技、中航重机、中航西飞、光中国动力、中航沈飞、洪都航空、中直股份、中航高科、航材股份、中航机载、光威复材；（2）强调困境反转策略，重点在于判断ROE 周期底部及反转概率，关注中航光电、紫光国微（电子联合）、航天电器、成都华微、菲利华、鸿远电子、振华风光、图南股份、火炬电子、航宇科技等。（3）强调景气趋势，强调ROE 分子端的弹性及潜在空间，关注新质两力（高效费比武器、商业航天、低空），关注中科星图（计算机联合）、睿创微纳、海格通信、中兵红箭、中国海防、华秦科技、佳驰科技、国博电子（电子联合）、铂力特（机械联合）、陕西华达、七一二、臻镭科技、北方导航、钢研高纳等。（4）兼顾ROE 分母及分子端潜力，偏国企改革主线。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
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