股指期权：隐波震荡，短期以稳为主 4200点

【本周股指期权隐含波动率呈震荡走势】 当前 12 月 IO、HO 及 MO 平值看涨看跌期权隐波均值分别约在 22.06%、21.8%和 28.35%，与 30 日历史波动率相比，分别溢价 1.86 个百分点、2 个百分点和-2.52 个百分点。 IO 和 HO 期权隐波溢价整体处于中等水平，隐波绝对值处于近三年 87%分位较高水平，标的 30 日历史波动率大幅回落至 60 日历史波动率之下，偏高隐波下波动率上方空间有限。 后半周标的指数上行但隐波明显回落，期权市场以震荡思路定价。三大指数期权均呈“近低远高”格局，市场将波动率放大定价至远月，短期市场情绪平稳。 12 月 IO 看涨期权在行权价 4000 点至 4100 点区域逆势增仓且持仓超 1 万手，标的短期上方压力大，预计以震荡行情为主。 策略上，期权买方需防控隐波回落风险，股指期货多单投资者建议以 12 月 IO 期权备兑增收，行权价考虑 4200 点以上合约，波动率交易者以逢高做空波动率为主。

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