洋河股份：业绩下滑困境，百亿目标待考

【洋河股份股价萎靡，业绩下滑引关注】 洋河股份股价近期表现不佳，截止到 12 月 12 日收盘为 86.95 元/股。与泸州老窖、山西汾酒等差距巨大，也低于张联东上任时的 187.92 元/股，公司市值累计跌没超千亿元。 去年第四季度洋河出现上市以来首次季度亏损，今年第三季度营收 46.41 亿元，同比下降 44.82%，净利润约 6.3 亿元，同比下降 73%，连累前三季度整体表现。 为提振投资者信心，张联东宣布公司将实施“12355 发展纲要”，提出旗下五大产品营收均要突破百亿元，但目标未明确期限，且洋河去年未完成增长目标。 洋河在实际投入上未主动降速，前三季度销售费用 39 亿元，同比增长 9.5%，Q3 单季销售费用率大幅攀升。 洋河业绩下滑表面是营销费用转化率低，实际更像渠道经销商体系问题，洋河经销商单位体量偏小，抗风险能力差。 洋河管理层已认识到经销商体系问题，未来投资重点看能否做好经销商体系改革。 张联东喊出的五个百亿目标实现有难度，“海天梦”系列中部分单品离百亿目标差距大，“双沟”和“手工班”面临诸多挑战。 从估值角度看，洋河低于行业整体水平，未来利润预测是难题，投资者需谨慎对待。 洋河已意识到自身问题并尝试应对，需等待其走出至暗时刻。

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