通信行业周报：AEC 铜连接之光

　　事件：本周Marvell、博通、Credo 等公司陆续发布财报，算力通信引发关注，在网络互联层面，新的产品逐步崭露头角，AEC 等新的技术加速落地，引发市场关注度，我们也第一时间发布研报《AEC 放量，算力产业链进入合纵连横时代》，本周就AEC 话题我们进行更细节的梳理和解读。
　　【AEC：从交换网络开始讲起】
　　交换网络是AIDC 的核心基础设施，主要用于服务器之间或服务器与交换机之间的数据传输。根据使用场景和性能需求，交换网络的连接方式主要有三种：光纤连接、电缆连接、两者的混合方案。其中，光纤连接（如光模块+光纤或AOC）和电缆连接（如DAC、ACC、AEC）是目前采用较多的解决方案：
　　1）光纤连接：光模块+光纤与AOC
　　光模块+Fiber：光模块+Fiber 是光纤连接的传统形式，由独立的光模块和光纤组成。光模块负责光电转换，光纤则传输光信号。这种方案的主要特点是灵活性强，用户可以根据需要更换光模块以调整带宽和速率，缺点是光模块和光纤之间的连接点较多，可能引入信号衰减和传输稳定性问题。
　　AOC（有源光缆）：AOC 将光模块和光纤集成在一起，形成一个整体，避免了使用中的组装需求。相比光模块+Fiber，AOC 减少了连接点，提高了信号传输的稳定性，同时降低了部分光器件的使用成本。缺点是灵活性较低，传输距离在发货前需确定，且损坏后需整体更换。
　　2）电缆连接：无源与有源
　　DAC（无源电缆）：DAC（Direct Attach Cable）是一种简单的铜缆直连方案，无需电源和信号调节芯片，主要由铜导线和模块头组成。优点包括低成本（铜的成本低于光纤）、低功耗（无需用电）、传输速率高等，局限性包括传输距离短、布线不便（线缆较粗，不易弯折）、易受电磁干扰（密集布线时）等。
　　有源电缆：在DAC 基础上加入信号调节芯片后，即形成有源电缆，分为ACC 和AEC。ACC（Active Copper Cable）使用ReDriver 技术，专注于信号放大，适合短距离应用，成本较低。AEC（Active Electrical Cable）采用Retimer 技术，除了放大信号，还能重建数据，提升传输质量，支持更长距离和更高稳定性。
　　AEC 的特性与优势集中在传输能力、稳定性和成本方面。与DAC 相比，AEC 支持更长的传输距离，并且在性能上优于ACC，通过Retimer 芯片，AEC 能有效改善信号质量，减少抖动和错误率，从而提升传输的稳定性。
　　同时，AEC 的成本低于光模块，适合短距离高带宽需求的场景。
　　AEC 有望加速渗透，光模块厂商产品布局进一步完善。在机柜内和机柜间的互联需求中，尤其在2.5-7 米的传输距离范围内，AEC 能够满足低成本高速互联需求。我们认为，未来随着数据中心带宽需求的不断提升，传统电缆（如DAC）在高速高密度场景中面临挑战加大，AEC 渗透率有望快速提升，预计AEC 市场将在未来保持翻番增长，特别是在400G 及以上速率需求的推动下，且技术不断向800G 乃至1.6T 速率发展，与光模块形成互补。产业链中的竞争主要集中在Retimer 芯片的研发能力，国内厂商通过技术创新和产业协同逐渐占据优势。随着技术的成熟和市场需求的扩大，AEC 在算力产业链中的地位将进一步提升，成为数据中心短距离高速互联的首选解决方案。
　　综上，我们长期看好算力板块，AEC 的放量以及CSP 厂商独立方案的兴起，标志着算力产业链进入到合纵连横时代，我们坚定看好国内相关算力产业链，重点推荐在连接领域全面布局的中际旭创、新易盛，光通信的天孚通信、太辰光，铜连接的沃尔核材、精达股份、立讯精密等。
　　建议关注：
　　算力——
　　光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
　　液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。
　　数据要素——
　　运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。
　　风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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