电力设备行业每周观察：氢能电解槽需求有望在中东、北非等市场率先迎来爆发

　　核心观点
　　2030 年，中东、北非地区规划绿氢产能780 万吨，电解槽累计需求约78GW，当前预计已完成3-4GW订单，2025-2030 年电解槽年均需求约12GW，2025-2030 年CAGR 约64%。其中中东地区的极低的绿电成本是绿氢率先需求爆发的最重要因素。从需求角度来看，欧洲、日本、韩国累计规划至2030 年每年进口绿氢预计800 万吨、绿氨2700 万吨（约合477 万吨绿氢），中东、北非地区绿氢成本优势有望推动其成为重要的绿氢出口国家之一。2024 年海外订单占中国公司总体订单比例已经从2023 年1%提升至36%，中国已获得欧洲、阿曼、泰国、巴西、摩洛哥和智利等多个国家和地区订单，中国电解槽价格/性能优势已经获得国际市场认可，未来有望承接中东地区订单激增，提升企业量利空间。
　　摘要
　　规划：中东、北非地区2030 年规划绿氢产能780 万吨，预计电解槽需求约78GW，根据当前项目进度，预计已完成约3-4GW订单，2025-2030 年电解槽年均需求约12GW，2025-2030 年CAGR 约64%：
　　1）中东：2030 年，以阿曼、沙特、阿联酋为代表的中东国家分别规划了290万吨、100-125 万吨、140 万吨的清洁氢生产量。从阿曼发布的《绿色氢能战略》及IEA《Renewable Hydrogen from Oman》中的预测可以窥见，预计88%以上的氢气或其制备的绿色氢基产品将用于出口。
　　2）北非：以埃及、摩洛哥为代表的北非地区分别于2024 年8 月、12 月发布氢能战略，至2030 年绿氢产量分别将达到150-280 万吨、100 万吨。
　　进展：绿氢项目投产较少，规模化制氢及其衍生品的项目整体目前处于建设、代建状态：
　　1）沙特：NEOM 120 万吨绿氨项目已于2023 年5 月完成财务结算，电解槽采购2.2GW，预计2026 年投产，已签订30 年的绿氨独家承购协议，2030年前NEOM 仍有进一步释放绿氢产能的潜力；
　　2）阿联酋：Masdar 与埃及的HassanAllamUtilities 签署了合作协议，计划于苏伊士运河经济区及地中海沿岸区域共同开发绿色氢能项目，预计电解槽需求2GW；
　　3）阿曼：2023 年3 月中旬，首次公开招标举行，以授予首批土地块，以满足2030 年的目标，预计电解槽需求约15GW。
　　经济性：中东地区的绿电优势是其绿氢成本的核心竞争力我们测算中东地区绿氢产能运输到欧洲的成本约27.63 元/kg，1）不考虑欧洲氢能银行补贴，较欧洲本土绿氢约12.57 元/kg 的成本优势；2）考虑补贴，以氢能银行首次拍卖补贴均价0.46EURO/kg（3.55 元/kg）计算，中东产能较欧洲本土绿氢产品具有约9.02 元/kg 的成本优势。
　　电解槽出海现状：2024 年海外订单占比提升35pct，已经获欧洲、中东、北非地区订单2024 年1-11 月电解槽中标1909MW，同比+128%，国内、海外电解槽订单分别为1226MW、683MW ，同比分别+48%、+5525%，海外占　　比从23 年约1%提升至36%，同比+35pct，出口地区包括欧洲、阿曼、泰国、巴西、摩洛哥、智利。
　　建议关注：当前中国拥有全球60%的电解槽制造产能，长期中国占全球FID 电解槽产能规划的40%以上。得益于技术积累、产业链完备、制造成本、供应链利润挤压等影响，中国碱性电解槽成本较海外具备3-4 倍的价格差距，在具备商业模式的运营场景下能够进一步降低绿氢成本，显现出设备的全球竞争力，建议关注电解槽及测试设备出海企业：阳光电源、隆基绿能、华光环能、双良节能。
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