猪企月报点评系列(11月)：出栏量及体重环比上升

核心摘要：
出栏量：11 月重点上市猪企整体出栏量环比略有上升。根据上市猪企十一月生猪销售简报，13 家上市猪企11 月共出栏生猪1378.42 万头，环比+0.6%，其中半数以上企业环比呈负增长，正虹科技（-42.0%）、京基智农（-27.4%）环比缩量明显；温氏股份（+8.8%）、大北农（+8.1%）、新希望（+0.5%）等体量较大企业环比稳定上行。我们认为，本月出栏增量存在仔猪增售及年底冲击出栏目标影响。
重点上市猪企十一月生猪出栏量同比+6.4%。13 家重点上市猪企中，7 家出栏量同比为正值，其中唐人神（+46.1%）、正邦科技（+31.7%）、牧原股份（+20.5%）、神农集团（+19.5%）增幅较大；6 家出栏量同比为负值，同比降幅前三的企业为正虹科技（-52.3%）、ST 天邦（-48.0%）、新希望（-24.8%）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余12 家重点猪企11 月出栏量同比-3.4%。
出栏体重：我们测算，重点猪企十一月生猪出栏均重环比约+0.7%。2024年11 月，8 家重点上市猪企生猪出栏均重约127.2kg/头，环比略有上升。其中，6 家企业出栏均重有所上升，增幅最大的为ST 天邦（+2.0%）；环比下降的2 家企业牧原股份（-0.6%）和神农集团（-0.1%）环比降幅较小。10 月观测企业平均出栏均重已达到125kg/头以上，11 月在此基础上保持上行，天气转凉或导致猪只长速加快。
销售均价：重点上市猪企十一月商品猪销售均价再度下跌，降幅略有收窄。
2024 年11 月，11 家重点上市猪企生猪出栏均价为16.56 元/kg，环比-5.5%，下跌0.96 元/kg。整体来看，11 月主要上市猪企生猪出栏均价均持续回落，其中环比跌幅靠前的企业为天康生物（-6.8%）、正邦科技（-6.7%）、中粮家佳康（-6.2%）。我们认为，受暖冬气候影响，11 月猪肉消费需求增长不及预期，叠加供给量充足作用下，生猪价格走弱。
投资建议：养殖板块经历前期调整，当前估值仍然处于低位，建议关注未来板块业绩兑现度较好、养殖成本较低、出栏仍然有较高增长空间的公司。
建议关注【牧原股份】【巨星农牧】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【京基智农】【新五丰】【广弘控股】【唐人神】等。
风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期；自然灾害风险；消费复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com