青岛啤酒：2025 年有望改善，目标价上调

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【12 月 16 日，国泰君安研报称】预计 4Q24 青岛啤酒(600600.SH)销量增长 3 - 5%，2024 年全年销量下滑 5 - 6%。预测 2025 年青啤销量增速快于行业，吨价微幅提升，景气修复有望。大单品方面，8 元经典预计仍是主要驱动，10 元以上或发力纯生。预计 2025 年大麦成本同比大个位数下降，玻瓶与纸箱价格平稳。结合结构升级，2025 年毛利率或有望进一步改善。同时，2025 年公司或将进一步提升分红，目前股价对应 2025 年股息率 3%左右。上调目标价至 92.30 元（原值 78.80 元），维持“增持”评级。