机械行业动态点评：上海宝马展主机厂大单频签 工程机械景气度持续提升

　　11 月26-29 日，bauma CHINA 2024（上海国际工程机械、建材机械、矿山机械、工程车辆及设备博览会）在上海新国际博览中心成功举办。本次展出的亮点和突破如下：
　　参展商数量创历史新高。本次展会总面积突破33 万m2。展会汇聚了来自32个国家和地区的3,542 家参展商，数量较上届增长24%。其中国际品牌高达700 个，包括卡特彼勒、维特根、曼尼通、马尼托瓦克、宝马格、安迈、斯凯杰科、欧历胜、海德宝莱、海瑞克等国际知名企业。展示出宝马展越发得到重视，成为全球工程机械企业展现产品实力的年度盛会。
　　观众人数创历史新高。现场吸引281,488 名来自188 个国家和地区的专业观众洽谈采购，海外观众占比超20%。排名前十位的海外观众国家为俄罗斯、印度、马来西亚、韩国、泰国、印度尼西亚、新加坡、哈萨克斯坦、巴西和日本。体现出我国工程机械的国际影响力持续提升，中国产品的海外吸引力持续增强。
　　主机厂大单频签。例如：（1）三一重工：现场签约超80 亿元，其中与Hareket公司签约超1 亿美元订单；（2）徐工机械：四天内达成意向订单超6000 台、金额近100 亿元，其中徐工与技术、能源和金属集团福德士河（Fortescue）签署了30 亿元的潜在绿色矿山设备供货合同；徐工与青山集团正式签约徐工青山印尼新能源工程机械制造项目，此项目是徐工在东南亚地区布局的首家主机产品工厂，也是印度尼西亚第一家新能源产品工厂；此外徐工千吨级起重机拿下超2 亿订单。
　　产品趋势1-绿色化：我国工程机械电动化势头引领全球，氢能、甲醇等多元化新能源车型商业化落地。一方面，我国头部主机厂积极发力纯电、混动产品，产品多、覆盖广，且多个电动化产品达到全球领先水平。例如：（1）三一重工：2t-46t 电动叉车首次集中亮相和发布，跨越11 个不同吨位，实现全工况全场景覆盖；（2）徐工机械：以纯电、混动两大技术路线为核心，展示了48 款“青山绿”主机产品，占比高达42%，其中徐工XC9260 超大吨位电驱动装载机交付全场瞩目，这是徐工推出的国内第二大吨位装载机、全球同级别负载能力最大的混合动力装载机。另一方面氢能、甲醇等为动力的新能源车型均有在本次展会中展出，例如：（1）中联重科：展出了全球首创的氢能源泵车——凌云系列四桥59 米氢能源底盘泵车。该泵车采用氢能+锂电联合或独立驱动，零排放且传动效率提升5%，施工噪音降低12%，高负载作业动力平稳性提升超50%，续航无忧；（2）厦工股份：展出了XG955KM甲醇装载机，该装载机采用全甲醇压燃高效动力，具有完全自主知识产权，品质性能达到行业领先水平。
　　产品趋势2-智能化：智能无人驾驶作业场景加速推进，从产品到智慧解决方案演绎。随着智能化的发展，无人驾驶成为工程机械行业研发的主旋律之一，在无人驾驶方面，我国头部主机厂都推出了相关的产品。例如：（1）三一重　　工：推出100%自主研发的E-MOVE 全电动挖掘机器人；（2）徐工机械：展示的完全无人驾驶的压路机可以实现自主贴边；（3）中联重科：无人挖掘机能够自主检测地面上多个绿色长方体的位置和角度，自主调整夹爪等机构完成抓取。同时，无人滑移装载机、无人曲臂高空作业车，还能够相互协同，共同完成绿色长方体的转运任务，展示了高度的智能化和灵活性，而且拥有语音操控、远程遥控、近程遥控等多种智能操作模式，能够满足不同场景下对操控方式的需求。此外，众多主机厂不仅仅卖产品，而是向卖整套解决方案演绎，结合多项智能技术，为客户提供高效、便捷的施工方案，例如：（1）徐工机械：发布的《徐工智慧施工技术成套道路装备全场景解决方案2025》涵盖多项智慧施工技术，结合北斗、5G 等数字技术，实现施工大数据的监测管理，为道路全生命周期数据库及一体化管理打下坚实基础，通过集成先进的数字化、智能化技术，推动道路建设行业的转型升级和可持续发展；（2）山推股份：携手五大一体化施工解决方案亮相展会，其中路面一体化和小型设备一体化解决方案在山推七十多年技术积淀的基础上全面升级，使得施工效率更高、油耗更低，安全性和舒适性显著提升。
　　点评：一揽子政策逐步落地，助力内需周期筑底回温。今年以来，从3 月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的颁布到7 月《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》明确提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金以加力支持“两新”的工作。而9 月底以来财政部发布一揽子增量政策推动房地产、基建市场止跌回稳，进一步推动工程机械下游需求筑底回温。从数据来看，以挖掘机为代表，2024 年1-10 月，国内销量8.22 万台，同比+9.80%。其中10 月销售各类挖掘机1.68 万台，同比增长15.10%。根据CME 预测，11 月我国挖掘机内销预计将继续同比增长近15%，市场回暖趋势将延续。同时，根据小松披露的中国地区数据显示，10 月开工小时数同比增长4.3%，达105.3 小时，也可以验证下游需求好转。
　　我们认为工程机械内需拐点已现，受益于新一轮集中换新周期，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期。
　　海外需求逐步复苏，中国企业国际化布局日趋完善。据海关数据，2024 年1-10 月我国工程机械出口额433.14 亿美元，同比+6.12%。其中10 月我国工程机械出口额46.08 亿美元，同比+23.8%，海外需求呈现逐步复苏趋势。
　　目前，全球工程机械市场仍由外国头部企业为主导，根据KHL 集团旗下《国际建设》杂志发布的2024 年度全球工程机械制造商50 强，排名第一的卡特彼勒和第一的小松分别占比16.8%和10.4%，而中国上榜的13 家企业合计占比17.2%，仍有拓张空间。近年来，随着中国企业海外渠道布局日趋成熟、海外本土化建设加速，中国主机厂国际化布局日趋完善、品牌知名度持续扩宽。加之我国在电动化工程机械方面走在行业前列，在电动化趋势下，我国工程机械产品出海有望加速，看好中国主机厂海外市场份额进一步增长。
　　投资建议：本次宝马展火爆，海外观众众多、主机厂大单频签，均传递出工程机械需求向好的信号。我们认为随各类政策效果加强和持续落地，工程机械内需有望持续好转，叠加主机厂海外市场仍有广阔的开拓空间，伴随主机厂商进一步完善国际化布局、提升国际认可度，加之电动化、智能化趋势有望长期贡献增长动能，看好工程机械在内外需共振下景气向上。建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工等。
　　风险提示：宏观经济发展不及预期风险、海外需求不及预期风险、内需复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
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