电力设备行业-光伏：产业链冬去春来 新技术焕发新生

需求侧无需担心，全球市场多点开花。根据国家能源局数据，2024 年1~10月，国内光伏新增装机达到181GW，同比增长达到27%，全年国内需求有望达到230~260GW，需求稳定增长。全球来看整体来看，今年主要头部市场需求稳定，新兴市场中亚非拉需求加速放量，根据CPIA 预测，全年全球光伏装机有望达到430~470GW，同比增长10~20%。进入2025年，国内光伏电站加速进入市场化交易，需求有望保持稳定。海外传统强势市场欧美有望迎来复苏，新兴市场有望持续高增，2025 年需求无需担心。
短期行业竞争加剧，协会呼吁防止恶性竞争，出口退税政策得到调整。今年以来，由于各环节产能相对充足，产业链价格加速下行。10 月以来，光伏协会举行防止行业“ 内卷式”恶性竞争专题座谈会，同时呼吁光伏组件招标价格不要低于成本价竞争。11 月15 日财政部税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》计划将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，自2024 年12 月1 日起实施。
随着本次退税率的下调，有望对这部分的恶性竞争带来缓解，利好在海外有渠道壁垒、有品牌认知度、有技术优势和自主知识产权保护的企业进一步巩固海外市场。
库存周期减低有望带来产业链价格修复。从10 月以来，产业链积极减产，其中硅片环节减产幅度最为明显，硅片端库存在11 月得到明显消化，有望在12 月底库存消耗殆尽。12 月硅料也开始减产，12 月降幅达到20%以上。产业链积极减产有望加速库存消化，产业链价格有望在库存见底之后迎来复苏。
供给侧格局优化和出海是必然，关注三大主线方向：
价格弹性机会：随着库存的消化，产业链价格有望迎来集体复苏，低成本龙头有望获得超额盈利。核心推荐各环节成本优势龙头，核心关注协鑫科技、通威股份、大全能源、晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能、TCL 中环、双良节能、福莱特、福斯特等。
新技术带来估值提升机会：随着产业盈利开始修复，带来降本增效的新技术有望实现从0 到1 的过程。2024 年BC 产业链开始放量，预计2025 年BC、HJT、TOPCON 升级均有望迎来市场机会。同时降本增效的辅材变化有望带来新辅材从0 到1 机会。核心关注聚和材料、帝科股份、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份、东方日升等。
产能出海带来的全球化竞争优势和高毛利市场突破：随着海外产能的落地，海外高壁垒市场有望带来超额盈利弹性，核心关注钧达股份、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能等。
风险提示：国内光伏装机需求不及预期风险，海外光伏装机需求不及预期风险，光伏产业链竞争格局恶化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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