煤炭：2025 年需求或增 1.1% 降息预期向好

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【12 月 20 日指出，看好降息预期下煤炭板块的红利逻辑演绎】尽管 12 月 1 日—17 日二十五省平均日耗相比 11 月提升 13.6%，但日均库存仍微涨 0.2%，供需宽松下短期煤价或仍有下行压力。预计 2025 年全社会用电量有望保持 6.1%的高增速，带动电煤需求增长 2.1%，煤炭总需求增长 1.1%，煤炭需求或仍有韧性。在煤价中枢下移但仍有望保持长协价格区间之上的情况下，高长协比例的动力煤龙头仍有望保持盈利稳健及高分红比例。在降准降息预期下，仍然看好以红利息差逻辑配置煤炭板块。