食品饮料行业周度更新：重视新消费成长 关注结构性改善

　　本报告导读：
　　新消费场景业态催化，带动零食等大众品品类成长，较高风险偏好下成长为先，关注大众品、啤酒、白酒的边际改善，布局有望企稳回升的优质龙头。
　　投资要点：
　　投资建议：成长为先，重视有望企稳改善的优质龙头。1）白酒建议增持：稳健标的五粮液、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等；预期修复下的高弹性标的水井坊、舍得酒业、酒鬼酒；2）休闲食品建议增持：高景气标的三只松鼠、盐津铺子、有友食品、劲仔食品及港股卫龙美味，需求改善标的洽洽食品；3）调味品建议增持：宝立食品、海天味业、中炬高新、千禾味业等；4）啤酒、饮料建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、百润股份、东鹏饮料，港股华润啤酒；5）乳制品建议增持：
　　伊利股份、新乳业，受益标的：蒙牛乳业。
　　新渠道、新品类共振，新消费创新加速。线上微信小店“送礼物”功能或加快礼赠场景开拓和社交流量变现，线下零售渠道调改热潮方兴未艾，情绪型、体验型消费崛起。新场景、新渠道驱动新品类拓展，强礼品属性、对渠道变化较敏感的零食等品类有望明显受益，成长势能下业绩增速和预期空间领先，有望继续展现较大估值弹性。
　　近期零食公司陆续借助微信小店“送礼物”功能的测试加大营销宣传，同时上架更多适合礼赠的礼盒礼包产品，后续测试范围预计逐步扩大直至全量上线有望继续形成催化，未来实质性增量值得期待。
　　白酒旺季经营分化，茅台召开经销商联谊会。当前部分酒企已开启开门红回款，从进度来看节奏整体慢于2024 年开门红同期，预计主要受渠道库存及动销偏慢影响；价格方面，近期飞天、普五批价相对平稳，预计主因2024Q4 酒企发货较为谨慎。政策利好预期驱动白酒估值修复，市场后续对产业趋势及个股经营表现重视度逐步抬升，临近旺季白酒板块迈入业绩观察窗口期，预计2025Q1 中小企业仍处于深度调整阶段，头部企业份额抬升延续。近期贵州茅台召开茅台酒和酱香酒2025 年全国经销商联谊会，总结2024 年营销工作，从公司定调来看2025 年经营规划更加务实，策略上兼顾开拓增量和夯实存量，关注普飞价盘及飞天新品增长情况、以及系列酒1935 和王子酒产品矩阵化运营进展。
　　青岛啤酒换届落地，重视预期改善、业绩率先企稳的优质龙头。青岛啤酒12 月25 日公告选举姜宗祥先生为公司董事长并兼任总裁，换届落地、组织焕新有望为公司带来积极边际变化，2025 年景气改善可期。啤酒板块在较强盈利韧性、量价边际改善、分红提升预期下，估值有望受益于龙头公司的事件催化逐步修复。随着元春消费旺季临近，近日新增湖北等省市开始发放新一轮餐饮零售消费券，考虑大众餐饮场景Q4 起处于较低基数状态，2025 年餐饮场景相关的啤酒、餐供等景气边际改善可期，调味品、乳制品等龙头边际企稳已逐步开始显现，饮料保持韧性。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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