乙二醇：库存去化价格偏强 累库压力仍存

【MEG-瓶片：显性库存去化，价格走势偏强】 周一 EG05 收于 4822，本周 05 基差-3（+2），5-9 月差收于-13（+1）。PR03 收于 6130（+24），03 盘面加工费收于 438（-25）。 华东港口库至 46.1 万吨，环比上期减少 9.3 万吨。 内蒙古建元 26 万上周因故停车，目前重启中。海外装置方面，沙特一套 38 万 12 月初停车，计划近期重启；马来西亚石油 75 万上周因故停车，本周重启。 近期乙二醇供需矛盾不明显，受进口预期影响价格震荡偏强。供应端油制福炼和中石化武汉重启，煤制河南濮阳停车，油升煤降，总负荷基本持稳。周内成本端乙烯价格与煤价均走弱，乙烯制和煤制现金流均有所修复。 周末下游提货积极，港口部分到港延迟，周一库存大幅去化；后续到港较多，预计本周港口库存总体开始累库。聚酯负荷小幅降低仍维持同期高位，季节性走弱节奏继续延迟。终端受尾单交付与外贸订单刺激，织机、加弹负荷反弹回升。受促销与权益库存转移影响，长丝库存大幅去化至低位，减产节奏或进一步延缓。 总体而言，乙二醇价格近期在织造季节性走弱背景下，受聚酯开工超预期与进口端伊朗消息影响表现震荡偏强。近端在现货流动性放松与聚酯需求走弱兑现前，价格下方支撑偏强。但进入淡季，终端需求转弱明显，聚酯前期因良好效益支撑的高负荷预计难以维持，乙二醇后续累库压力较大，当前价格下不建议追高。在市场对乙二醇后续 05 合约格局一致看好，且近端低库存与聚酯高开工支撑下，向下空间有限，建议待聚酯减产与 EG 累库预期兑现逢低布多，盈亏比更为合适。短期主要关注聚酯需求降负节奏与显性库存累库速度，注意终端外贸订单反馈。瓶片期货自身盘面加工费继续围绕 400 小幅波动，预计加工费在 400 下方支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期价格随成本端震荡。

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