机械行业周报：宇树发布机器狗演示视频 工程机械景气度持续提升

　　重点子行业观点
　　人形机器人：
　　12 月23 日，宇树科技发布了最新机器狗产品B2-W 的一段演示视频，视频中B2-W能够完成后空翻、高空跳跃、载人越障等一系列高难度的动作。据宇树科技官方介绍，B2-W 工业轮足机器狗可在空载状态下持续工作5 小时以上，最大移动速度为每小时20km，直立最大负重可达120kg，负载40kg 时最大续航里程达到50km。
　　据官网标价，这款机器狗售价15 万美元（约合人民币109 万元）。
　　12 月25 日，理想CEO 李想参与采访沟通会，李想认为理想汽车未来一定会继续发力AI，最终通过理想汽车的载体实现AGI（通用人工智能）。针对未来的产品布局，李想表示不会在Robotaxi 方面布局，但是理想汽车100%会做人形机器人，不过不是现在。
　　12 月25 日，据The Information 报道，在过去的一年里，OpenAl 对机器人重新产生了兴趣:投资于开发机器人硬件和软件的初创公司，如Figure 和PhysicalIntelligence，并重启了四年前解散的内部机器人软件团队。同时，该公司最近考虑开发一种类人机器人。
　　12 月26 日，2024 年中国机器人网年会在上海举行。在新品发布环节，广汽集团隆重推出了自主研发的第三代具身智能人形机器人——GoMate。现场GoMate 表现出了精准动作控制、精确导航定位与灵活自主决策能力，展现了极强的抗干扰性、稳定性和可靠性。
　　12 月27 日，上海市人民政府办公厅印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，建设虚实融合超大型实训场。依托头部企业和科研机构，打造虚实融合的超大型实训场，建设支撑实训场的高性能计算集群、高精度三维建模和高质量训练数据集，创建与物理实体对应的高精度仿真环境和仿真训练系统，搭建超大规模城市级的模拟应用场景，率先赋能具身智能、自动驾驶等大模型实训。
　　12 月27 日，据人形机器人场景应用联盟公众号消息，比亚迪第十五事业部成立了一个专门的团队研发具身智能，事业部最高负责人罗忠良直接主管该项目。为更好地推进此项目，第十五事业部进行了内部组织架构的调整。其科技研究院的部分员工被独立出来，成立了人工智能实验室，后更名为未来实验室，专注于具身智能领域，包括机器人的研发。
　　近日，华硕董事长施崇棠在华硕年会上透露，公司正在研发人形机器人，并对标特斯拉。施崇棠透露，华硕计划于2025 年推出人形机器人。他认为，AI 若没有实体（即机器人）作为载体，将无法验证其是否能够发展出AI 世界模型，而这对于实现通用人工智能（AGI）至关重要。
　　目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平，制约行业进一步放量的核心因素在于训练，特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于，与文本、图片等海量资源不同，高质量的机器人运动素材较为稀缺。 目前我们仍将2025 年定义为人形机器人的能力成熟之年，即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集　　并进一步反馈至机器人能力端。在此期间，密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得，以及由此带来的行业催化。 我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙；2）丝杠量产与降本：
　　北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、恒立液压。
　　机床&刀具： 2024 年11 月，日本机床订单金额为1193.4 亿日元，同比增长3.0%，环比下降2.6%；其中内需订单343.3 亿日元，同比上升5.0%，环比上升2.6%；外需订单850.1 亿日元，同比增长2.2%，环比下降4.6%。11 月日本对华机床订单为293.19 亿日元，同比增长33.0%。2024 年11 月我国金属切削机床产量为6.0 万台，同比增长10.5%。
　　10 月30 日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以只支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN 清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN 名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。2024 年10 月12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　农业机械：2024 年11 月，中国农机市场景气指数（AMI）为39.9%，环比下降3.5 个百分点，同比提升0.1 个百分点。6 个一级指数全部陷入不景气区间。从环比看，6 个一级指数中，除经理人信心指数微增外，其它全部下降，其中，效益、人气指数降幅较大，均超过7 个百分点；从同比看，6 个一级指数中，包括销售能力、补贴指数等在内的4 个指数出现不同程度的增长，库存指数虽增幅趋缓，但2.6 个百分点的增幅依然创本月一级指数的最大增幅，包括效益、经理人信心指数在内的两个指数出现不同程度的小幅下滑。2024 年11 月，我国大、中、小型拖拉机产量分别为0.6/1.5/1.1 万台，分别同比-27.9%/-13.8%/-8.3%。
　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：
　　推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024 年11 月，中国出口拖拉机金额为0.8 亿美元，同比+12.7%，继续保持较高增速。
　　供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。
　　机械出海：
　　1）美国补库：根据光大证券宏观组，美东时间12 月18 日，美联储召开12 月FOMC会议，联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，美联储如期降息25bp，但上调明年的通胀和经济预测，将明年降息空间从100bp 缩窄至50bp，基本符合市场此前预期。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2024 年11 月，中国出口电动工具13.4 亿美元，同比+32.3%，增速较2024 年10 月-11.4pct。建议关注：巨星科技、创科实业；②OPE 旺季已过，淡季不淡。2024 年11 月，中国出口OPE 金额为2.42 亿美元，同比+85.1%，增速较2024 年10 月-37.1pct。建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。
　　建议关注涛涛车业、春风动力。
　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024 年1-11 月，中国矿山机械出口额50.92 亿美元，同比增长5.2%。看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。
　　工程机械： 工程机械行业景气度持续好转。根据工程机械工业协会统计，2024年11 月挖掘机（含出口）销量17590 台，同比增长17.9%；其中国内市场销量9020 台，同比增长20.5%，国内市场销量持续大幅增长；出口销量8570 台，同比增长15.2%。根据小松官网数据，2024 年11 月中国地区小松挖掘机开工小时数为105.4 小时，同比增长4.4%，显示出国内工程机械景气度呈现持续复苏趋势。随着各项政策的出台，以及近期地方政府化债工作的推进，地方政府在加强基础设施的能力方面会继续得到提升，预计基建投资将在四季度稳定增长。
　　考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械仍处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。
　　叉车：叉车出口销量维持快速增长。24 年11 月我国销售各类叉车104944台，同比+5.1%。其中国内60746 台，同比-2.0%；出口市场销量44198 台，同比+16.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。
　　轨交设备： 2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，四级修146.625组，三级修24组；2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年7月31日，中国中车发布签订合同公告，公司6-7月签订合同总额459.9亿元，其中动车组高级修订单136.8亿元，今年以来公司共签订动车组高级修订单284.6亿元，较去年全年的142.8亿元接近翻倍。今年内，国铁集团招标动车组折合约245标准列，较23年全年164标准列动车组的招标量同比增长达49.4%。2024年1-11月，全国铁路完成固定资产投资7117亿元，同比增长11.1%。2024年1-11月，全国铁路完成旅客发送量40.1亿人次，同比增长达12.4%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。
　　半导体设备： 光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。根据　　彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据芯谋研究， 23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。
　　新能源设备：
　　12月24日，光伏硅料龙头通威股份、大全能源率先官宣将有序减产控产，未来多晶硅价格有望回归理性。
　　12月26日，经中国证监会同意注册，多晶硅期货于广州期货交易所上市。据广州期货交易所商品事业部总监陈锐刚介绍，上市多晶硅期货，可以为企业提供公开、透明、连续的价格信号，帮助企业合理规划产能布局、制定生产经营计划，引导产业优化资源配置。
　　近日，奥特维凭借其在0BB串焊设备上的先发技术优势（超高速、高兼容性和高稳定性），连续获得两家光伏龙头的批量0BB串焊机改造确认，主要用于TOPCon技术路线，改造产能合计约20GW，覆盖多种焊接工艺，能够满足组件端不同的生产需求。
　　观点：光伏电池片产能加速出清，技术突破以及价格调整有望推动市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。
　　低空经济及EVTOL：
　　12月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，明确提出持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济，为打通低空经济堵点难点提出多项举措。
　　12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，扩大专项债券用作项目资本金范围。在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，将低空经济等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围。
　　12月26日至27日，全国工业和信息化工作会议在京召开。在部署2025年任务时，会议专门强调了培育壮大新兴产业和未来产业，因地制宜建设低空信息基础设施。
　　12月27日，国家发改委网站正式公布“低空经济发展司”。在“司局致辞”中表示：发展低空经济是以习近平同志为核心的党中央作出的战略部署。低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。
　　12月27日，交通运输部副部长李扬在新闻发布会上介绍，2025年交通运输部将重点抓好四个方面工作，其中重要一项就是推动交通运输改革，贯彻落实党的二十届三中全会的《决定》，推动深化综合运输体系改革，推进铁路体制改革，加　　快发展通用航空和低空经济，通过改革释放发展活力。
　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。
　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。
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