澳洲巴西发运分化：铁矿普氏均值约 109.44

【全球铁矿发运年终情况及产业现状分析】 全球发运年终最后一期冲量，全年仍偏不及预期，澳洲发运低于预期，巴西完成目标，非主流中枢偏低。到港回升，铁水产量季节性下滑，同比较高，港口库存震荡，2025 年同比水平偏高。 供应方面，澳巴发运全年分化，非主流弱稳，国产精粉产量偏低，到港稳定。澳洲发运冲量，近端发运至中国比例同比较高，各矿山发运存问题；巴西发货环比回落，同比较低，近端至中国比例同比偏低；非主流发运保持偏低水平，普氏全年均值约 109.44；周频 126 样本国产精粉产量持续下滑。 需求方面，海外日均回升，国内生铁产量同比较高。海外 2024 年 11 月数据显示，生铁产量日均同环比小幅回升，粗钢总量环比回落，同比略低。国内 24 年铁水 MS 日均产量 229.7 万吨/天，近端季节性减产，同比较高，未来几周产量或持续下行。 库存方面，库存震荡，绝对位置偏高。47 港 MA2 到港 2438 万吨，环比保持稳定。钢厂持续补库，维持偏高疏港，港口钢厂货权占比同比偏。 主要矛盾在于，宏观真空期，商品回归产业基本面，高库存对应弱价格；24 全年普氏均值约 109.44，进口矿年末发运不及预期；铁水产量季节性回落，25 年初始同比较高；港口库存高位震荡；节前下游还有约 100 - 120 万吨的集中补库需求。 策略方面，产业处于淡季，价格波动放缓，港口库存虽累库不及预期但绝对库存较高，农历年前下游仍存补库预期，厂内仍有约 100 万吨级别补库，但整体补库进程接近尾声。矿山及下游钢厂库存水平合理，价格处于中性水平，但在黑色板块中铁矿价格偏高，淡季或持续走弱。

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