豆粕：库存上升基差降 策略应对波动

【农产品类期权主要分为三大类】 豆类板块包括豆粕、菜籽粕、豆一、豆二；油脂类板块涵盖豆油、棕榈油、菜籽油；软商品和农副产品板块有白糖、棉花、玉米、花生、苹果、红枣等。 【豆粕类板块情况】 据钢联统计，截至 1 月 3 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 16.6 万吨，前一周日均提货量约 16.3 万吨。豆粕基差周环比下降，豆粕基差周均值约 252 元/吨，前一周约 263 元/吨，去年同期约 611 元/吨。豆粕库存周环比上升、同比下降。 【豆粕行情分析】 豆粕 11 月份以来先涨后跌，延续一个多月的空头下行，12 月份下旬止跌反弹回暖上升延续一周多，而后上升受阻回落延续偏弱势走势，整体呈空头趋势方向压力下的短期回升乏力格局。 【豆粕波动性分析】 豆粕期权隐含波动率维持小幅区间波动。 【豆粕策略与建议】 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态调整持仓 delta，保持中性，若市场行反弹突破损益平衡点，则平仓离场。如：S_M2505P2550，S_M2505P2600 和 S_M2501C2750，S_M2501C2800

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