原木：供需弱平衡，LG 合约价上涨 ：谨慎追多

【原木市场动态：供需弱平衡，操作需谨慎】 油脂分化明显，棕油偏强；蛋白粕中双粕盘面下跌，需关注下游需求增幅；玉米/淀粉呈弱现实强预期，底部博弈持续；生猪需求驱动减弱，供需回归宽松；橡胶下跌后反弹，但依旧偏弱；合成橡胶的BR现货提价继续推涨盘面；纸浆现货价格松动，盘面震荡回落；棉花驱动不足，震荡运行；白糖盘面持续偏弱震荡；原木在估值修复支撑下，期价走强。 昨日，LG2507合约收于848元/m，涨幅1.25%，LG2509合约收于876.5元/m，涨幅1.33%，LG2511合约收于884.5元/m2，涨幅0.74%。 价格方面，1.7日，山东3.9米中A辐射松原木现货价格800元/方，环比持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格810元/方，环比持平。 针叶原木市场整体供需仍处弱平衡格局。成本端，12月底外商报价环比下滑。供应端，长期视角维度，2025年原木供应仍将维持高峰，近端视角12月到港偏多，1月到港预计稳定，2月到港季节性下降。需求端，加工厂年前备货进入季节性淡季，港口去库速度或持续性不足，原木库存进入累库周期。上周13港针叶原木日均出库量5.48万立方米，环比-1.08%。国内针叶原木总库存276万方，环比上周增加9万方。 伴随仓单注册关口(4.1日）临近，期货存在向现货修复“检尺差”的驱动，盘面上涨升水现货。但考虑替代交割品价格偏低及前期仓单选取最低交割品逻辑，盘面整体估值存在偏高。 综合看，原木宽松基本面已交易许久，现货价格近期维稳。操作上，建议810-850区间操作，可考虑背靠现货价格逢低多，过度偏离区间上沿逢高空。需注意宏观对商品超预期的扰动、天气、地产需求等风险因素。

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