机械设备行业简评：全年挖机销量达20万台 大型水电工程获准提振需求

　　事件：中国工程机械工业协会发布2024年12月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
　　挖掘机：2024年12月销售各类挖掘机19369台，同比增长16%，其中国内9312台，同比增长22.1%；出口10057台，同比增长10.8%。2024年共销售挖掘机201131台，同比增长3.13%，累计销量实现正增长；其中国内100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比下降4.24%。2024年12月销售电动挖掘机9台。
　　装载机：2024年12月销售各类装载机9410台，同比下降0.08%。其中国内4501台，同比下降19.6%；出口4909台，同比增长28.5%。2024年共销售装载机108209台，同比增长4.14%。其中出口53883台，同比增长13.8%。2024年12月销售电动装载机854台。
　　挖掘机总销量达20万台。国内方面，2024年12月单月挖掘机内销同比增长22.1%，内销增长持续扩大。根据国家统计局，截止2024年11月国内基建固定投资持续发力，同比增长9.39%；其中，采矿业和水利管理业固定投资同比增长10.30%和40.90%，持续带动下游需求；同时，各地方政府推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求，国内挖掘机销量稳步回升。从国内开工端看，12月小松挖掘机开工小时数为108小时，同比增长17.6小时，下游开工端复苏，接近2021年末水平。海外方面，2024年12月挖掘机出口同比增长10.85%，出口单月销量增速连续5个月增长。同时，美联储12月19日宣布继续降息25bp，海外进入降息周期，有望带动海外房地产与基建相关行业投资复苏，出口市场逐步转好。从总量数据看，2024年我国挖掘机全年总销量同比增长3.13%，累计销量达20万台以上，符合预期。
　　装载机出口持续增长，电动化趋势明显。2024年12月装载机单月总销量下降0.08%，海外单月增长28.5%，海外出口持续增长。2024年电动装载机全年销量11220台，全年实现电动化渗透率达10.37%。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，配合政府的政策支持，装载机电动化趋势明显。
　　大型水电工程获准，25年铁路基建持续。根据新华社12月25日消息，雅鲁藏布江下游水电工程获得核准，新水电工程发电量将是三峡工程的三倍以上，预计总基建投资额将超万亿元，将极大提振了国内工程机械需求；另外，国铁集团1月2日召开工作会议提出，2025年将全面完成国家铁路投资任务，高质量推进国家重点工程，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里，保障2025年国内铁路基建建设需求。
　　建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，国内内需逐步复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升，有效平滑国内外周期。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
　　风险提示：原材料波动风险；汇率波动风险；国际贸易风险；政策不及预期风险。
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