机械设备行业：新疆煤化工开工增量可期 设备投资千亿市场大有可为

　　报告摘要：
　　新疆煤化工开工增量可期，有望成为内需最强板块。我国煤化工发展整体经历了2006-2009 年的发展限制期、2010-2013 年的适度发展期、2014-2015 年的严格控制期、2016-2021 年的适度发展期，“十四五”政策强调有序发展现代煤化工，持续推进煤制油气战略基地建设。新疆煤化工资源禀赋优越，新疆煤炭资源储量占比为16.51%，而产量占比为9.70%，整体利用仍有较大提升空间，从保证能源安全、吸纳少数民族就业、带动经济发展的角度上来看，新疆发展煤化工具有重大战略意义。据不完全统计，目前新疆地区规划煤化工项目约5000 亿元，国能哈密和伊泰伊犁项目率先启动，具有标杆意义，未来相关项目建设有望持续推进，发展空间巨大，煤化工有望成为后续内需最强板块。
　　煤化工设备投资空间广阔，千亿市场大有可为。现代煤化工可大致分为煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制乙二醇等，其中煤制直接液化制油通过给煤浆加氢使煤直接液化为液体燃料，而其它路线均需进行煤气化和净化，再通过不同装置合成最终产品。煤化工设备主要分为静设备和动设备，静设备主要为气化炉、锅炉、反应器、换热器、塔器等，动设备主要为物料泵、风机、压缩机等，另外还有电气设备、仪器仪表、阀门、管道等。设备投资大致占煤化工总投资约44%，其中气化装置约占设备投资的10%，空分装置占5%-10%，普通压力容器占32%，泵阀压缩机占20%，管网占10%，若新疆规划项目5000 亿元能逐步兑现，后续煤化工设备空间至少在2000 亿元以上，市场空间广阔，大有可为。
　　重点关注空间弹性大、竞争格局好的设备环节。国能哈密400 万吨/年煤制油项目开工带动煤化工板块情绪，我们认为新疆未来有望加大力度发展煤化工，我们目前梳理的在规划的新疆煤化工项目约5000 亿元，后续有望逐步释放，有望成为未来三年内需最强板块。我们认为设备环节具有较大弹性，设备投资在煤化工项目投资当中占比约44%，其中气化炉、空分装置、压缩机、深冷装置等长周期设备需要在早期下订，密封件、特种管材等需要在前期即与业主和设计方接洽，有望率先看到订单或项目进展变化。我们认为可重点关注煤化工设备当中空间弹性大、竞争格局好的环节，重点关注基本面稳健的公司，相关标的：陕鼓动力、中泰股份、武进不锈、川仪股份、中控技术、杭氧股份等。
　　风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，项目规模和落地节奏不及预期，设备环节竞争加剧等
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