商社行业周报：CES展会热度高、预计春运跨区流动达90亿人次

　　本报告导读：
　　1 月开幕的CES 展会吸引超4000 家公司，中国展商1475 家创5 年新高；预计春运期间跨区域人员流动将达到90 亿人次，客座能力同比增长约4%。
　　投资要点：
　　投资观点：继 续关注高景气和底部改善板块。①教育和互联网平台高增长与高预期：卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W 等。
　　②平价出海精选结构，推荐：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等。③旅游业不同公司的业绩兑现度差异大，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。④国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、潮宏基、老凤祥。⑤题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。
　　上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.85%，消费者服务板块涨幅+1.58%，在所有行业中分别位列4 和2 名（共30 个行业）。未停牌股票中，华夏控股+24.56%，张家界+14.92%，迪阿股份+13.51%，广百股份+13.44%，银座股份+11.82%涨幅居前。
　　行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①新茶饮品牌古茗已于2025 年1 月9 日顺利通过香港交易所的聆讯程序；②CES 展会吸引超4000 家公司以及近14 万名与会者，吸引1475 家中国（含港澳台）参展企业，其占整体展商数量的三成以上，超过2024 年的1115家；③2025 年春运从1 月14 日开始到2 月22 日结束，为期40 天。
　　预计跨区域人员流动将达到90 亿人次，每日安排旅客列车1.4 万余列，客座能力同比增长约4%；2）零售行业：①与辉同行一年间共直播约621 场，直播带货总销售额超93 亿元（不含橱窗及团购数据），这一数据名列抖音2024 年带货达人榜首；②1 月8 日于东来在社交平台发布消息称，2024 年胖东来集团整体销售近170 亿，税收6 亿多，利润8 亿多，员工平均月收入9 千多元；②上海永辉金山万达店宣布将于1 月10 日9:30 正式恢复营业；③1 月8 日消息，中国证监会网站发布关于蜜雪冰城股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。蜜雪冰城将计划发行不超过73,058,823 股境外上市普通股并在香港交易所上市。
　　公司公告：①微盟集团：港交所文件显示，腾讯控股在微盟集团的持股比例从8.39%降至2.94%；在优必选的持股比例从8.05%减少至2.08%；②凯文教育：业绩预告公司24 年归母利润亏损0.25-0.375亿元，23 年同期亏损0.5 亿元，扣非归母亏损0.27-0.395 亿元，23年同期亏损0.5 亿元；③致欧科技：和谐博时、富邦凯瑞、天津德辉自公告披露之日起15 个交易日后3 个月内通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份，减持数量合计不超过1204.5 万股（占总股本3%）。其中集中竞价方式减持不超过401.5 万股（占总股本1%），大宗减持不超过803.万股（占总股本2%）；④迪阿股份：12 月共新增4 家直营门店，总面积281 平米，投资总额511 万元。
　　风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。
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