环保公用事业行业周报：政策升级 加力扩围实施“两新”

　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌3.04%；公用事业（申万）行业指数下跌3.10%，相对市场整体跌幅较大。
　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌3.04%，公用事业（申万）行业指数下跌3.10%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌2.90%，燃气板块下跌5.07%。2024 年以来，环保板块累计涨幅-6.34%，电力板块累计涨幅3.38%，涨幅均落后于沪深300指数及创业板指数。
　　核心观点：多省陆续公布25 年电力交易结果，其中，广东25 年成交均价391.86 元/兆瓦时，同比-15.8%；江苏25 年交易均价412.45 元/兆瓦时，同比-8.9%；安徽25 年交易均价412.97 元/兆瓦时，同比-5.3%。2024 年以来煤价持续下行，推动各地电价普遍下降，但不同区域降幅有所分化，电力供需格局较好地区的降价压力较小。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）国家发展改革委和财政部发布《关于2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，部署加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新、加快提升回收循环利用水平等多方面工作。2）生态环境部等部门联合印发《产品碳足迹核算标准编制工作指引》，旨在加快建立统一规范的产品碳足迹核算标准体系。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价与上周持平，主要港口煤炭库存减少。截至2025 年1 月10 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为780 元/吨，与2025 年1 月3 日持平；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格610 元/吨，较1 月3 日下降4.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升，环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、硅片价格均与上周持平，组件价格下跌。4）本周LNG 到岸价、国内LNG出厂价均下降。截至2025 年1 月10 日，LNG 到岸价为13.27 美元/百万英热（5060 元/吨），较2025 年1 月3 日下跌12.2%；国内LNG 出厂价为4458 元/吨，较2025 年1 月3 日下跌1.0%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于1 月9 日（周四）达到最高值385.08 元/兆瓦时，环比上升11.0%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，2025 年1 月6 日至2025 年1 月11 日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达42.29 亿千瓦时，环比下降1.2%；同期加权平均成交电价372.55 元/兆瓦时，环比上涨0.16%。2025 年1 月，广东省中长期交易综合价为372.94 元/兆瓦时，同比下降23.1%，环比2024年12 月下降7.0%。6）碳市场：本周碳市场挂牌协议交易规模、交易均价均下降。
　　行业重点事件：国家能源局印发《2025 年能源监管工作要点》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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