传媒行业月报：CES展端侧AI引关注 春节假期将至关注电影市场表现

投资要点：
行情回顾与估值表现：2024 年12 月传媒板块下跌6.44%，同期上证指数和沪深300 指数分别上涨0.76%和0.47%，创业板下跌3.71%，传媒板块分别跑输7.20pct、6.91pct、2.73pct。在12 月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排名第26。
2024 年12 月板块的估值相比11 月略有下滑，截至12 月31 日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为23.31 倍，2019年以来板块市盈率平均值为24.48 倍，中位数为23.93 倍，最大值为42.74 倍，最小值为16.46 倍，当前PE 历史分位为46.0%
投资建议：CES 2025 国际消费电子展于2025 年1 月7 日-1 月10日在拉斯维加斯举办，包括智能家电、智能驾驶、穿戴设备、陪伴玩具等硬件或产品发布，其中AI 陪伴玩具、AI 智能眼镜等加载了AI 功能的硬件热度较高。根据IDC 研究，预计2025 年全球AI 眼镜市场出货量为1280 万副，同比增长26%，中国AI 眼镜市场出货量280 万副，同比增长107%。另一方面AI 模型能力提升、成本下降以及加载AI 功能的终端设备放量增长，加快AI 应用生态落地并提升商业化空间。建议持续关注AI 模型的进展以及与玩具、眼镜等消费级终端的结合情况。
1 月13 日，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出6 个方面18 项具体措施。其中提及要扩大特色优质产品供给，丰富文化娱乐产品，增加文娱综合体、电子竞技、游戏游艺等室内文化产品供给；推动文学、动漫、游戏、演艺、影视等IP 相互转化。游戏板块具有科技+消费双重属性，市场需求稳固，政策态度转暖。建议持续关注游戏板块供需变化春节假期日益临近，《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》《射雕英雄传：侠之大者》《封神第二部：战火西岐》《熊出没·重启未来》《蛟龙行动》6 部影片定档春节假期。春节档是全年中最重要的档期之一，能够在较短的时间内释放大量的票房能量，因此也吸引了较多优质国产影片定档，影片的整体品质处于全年较高水平。叠加多地的观影补贴能够覆盖春节档，有助于进一步降低观影成本，刺激观众流入影院，释放电影消费潜力。春节档票房如有超预期表现有利于推动影视板块的估值回升以及业绩修复。
此外建议持续关注能够带来长期稳定股东回报的低估值、高股息的国有出版公司。
建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、中原传媒、光线传媒。
风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期；
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