电力行业周报：四川设置火电现货竞价上限 建立煤电政府授权合约机制

　　本周行情回顾：本周（01.13-01.17）上证指数报收3241.82 点，上涨2.31%，沪深300 指数报收3812.34 点，上涨2.14%。中信电力及公用事业指数报收2738.52点，上涨1.75%，跑输沪深300 指数0.39pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第27 位。
　　本周行业观点：
　　2024 年规上发电同比增长4.6%，12 月规上工业核电、太阳能发电增速加快，火电由增转降，水电、风电由降转增。根据统计局数据，2024 年，规上工业发电量94181 亿千瓦时，同比增长4.6%。12 月份，规上工业发电量8462 亿千瓦时，同比增长0.6%；规上工业日均发电273.0 亿千瓦时。分品种看，12 月份，其中，规上工业火电同比下降2.6%，11 月份为增长1.4%；规上工业水电增长5.5%，11 月份为下降1.9%；规上工业核电增长11.4%，增速比11 月份加快8.3 个百分点；规上工业风电增长6.6%，11 月份为下降3.3%；规上工业太阳能发电增长28.5%，增速比11 月份加快18.2 个百分点。
　　四川出台火电竞价现货市场限价规则，申报价格上限为0.51 元/千瓦时。四川出台《四川省发展和改革委员会关于明确我省火电竞价现货市场限价规则有关事项的通知》，对火电竞价现货市场设置申报和出清价格上限。当火电竞价现货市场独立运行时，申报价格上限以煤电变动成本为基础，统筹考虑电力供需形势、经济社会发展水平等因素综合确定；出清价格上限与申报价格上限一致。火电竞价现货市场独立运行时，申报价格上限=燃料成本×调节系数δ+其他变动成本。其中调节系数δ暂按1.3 确定，测算确定火电竞价现货市场申报价格上限为0.51 元/千瓦时。
　　四川设置煤电机组政府授权合约价格机制。近日，四川省发展改革委、四川省能源局发布《关于建立煤电政府授权合约价格机制有关事项的通知》。按照“准许成本加合理收益”原则，结合电煤成本情况、煤电容量电价等确定，2025 年煤电政府授权合约价格为0.4392 元/千瓦时。结合煤电容量电价机制的实施，建立煤电机组政府授权合约价格机制，即煤电机组省内中长期交易合同均价，叠加政府授权合约价格与省内市场价格的差价，形成最终电能量价格。推动煤电机组公平参与电力市场交易，与水电、风电、光伏等市场化电源同台竞争，促进市场交易价格灵敏反映电力市场供需和燃料成本等变化。
　　投资建议：四川建立煤电机组政府授权合约价格机制，保护煤电在与水、风、光等其他电源竞价时合理利润空间，同时设置火电现货市场竞价上限，稳定电价波动合理。市场不必对电价过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终会形成在考虑综合成本基础上反映真实电力商品价值的电价。此外，我们认为区域分化依然会进一步体现，依然建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区。此外，新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电投资机会。
　　推荐关注火电板块，推荐关注火电调整低估&具备弹性标的：皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力、新集能源。绿电板块推荐优先关注风电运营商，推荐关注新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份、龙源电力（H）。水电板块，推荐关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
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