基础化工行业周报：亨利天然气、顺丁橡胶价格上涨 国光股份拟派发2024年前三季度股息

　　2025 年1 月16 日，国海化工景气指数为96.46，较1 月9 日上升0.73。
　　投资建议：有望迎来补库存周期
　　2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于三个判断：1）库存逐渐去化，随着化工产品价格在2024 年8 月份急剧下降，当前主要化工产品持续去库，整体库存水平处于历史较低水平，2025 年有望见底；2）盈利见底，2024Q3 主要化工龙头企业利润率达到2020 年以来的历史底部，2020 年以来，全球化工产能成本曲线更加陡峭，欧洲化工装置已成为全球成本最高的边际产能，三季度欧洲部分产能亏损加剧；3）机构持仓见底，2024Q3 公募基金在中信基础化工的持仓降至2.89%，回到2021年以来的底部水平，2024 年10 月份以来，顺周期板块涨幅较少，我们估计机构在化工的持仓进一步下降。展望2025 年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：
　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、振华股份、远兴能源、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际等。
　　2）景气度提升。轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、振华股份、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。
　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI 膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　关注铬元素在人形机器人领域的应用，由于金属铬具有高硬度、高熔点、耐腐蚀等特点，在应用中具有耐高温、耐磨、耐酸碱腐蚀等优点，与人形机器人对材料的需求契合，在机器人材料里的应用广泛。我们发现以下几个含铬材料应用于人形机器人：1）氮化铬硬质合金涂层。氮化铬硬质合金涂层是一种常用的表面涂层材料，具有高硬度、高耐磨性和良好的化学稳定性。通过在机器人关节表面进行纳米镀膜加工，可以进一步提高其表面硬度和耐磨性，延长机器人关节的使用寿命，同时还可以改善机器人关节的表面光洁度和摩擦性能，提高其运动精度和稳定性。2）外壳镀层，硅谷智能创业公司Figure AI 的人形机器人Figure 01 采用镀铬金属外观，具有光亮的外观。3）执行器主要应用的是含铬合金。主丝杠选用的材料为50CrMo4 或42CrMo4 合金钢，螺母和滚柱选用的材料为GCr15 轴承钢。50CrMo4 合金钢具有高强度、高硬度和良好的抗疲劳性能，适用于制造需要承受高载荷的零部件；GCr15 轴承钢耐磨性、抗接触疲劳强度高，热加工性好，适用于制造高耐磨性、高弹性极限和高接触疲劳强度的机械零件。4）谐波减速器主要由含铬钢材制成。柔轮材料基本为40Cr 合金钢，国外提纯技术较高。刚轮材料国内厂家一般使用50CrMo4 合金钢，而日本哈默纳科则采用球墨铸铁。波发生器由柔性轴承和凸轮组成，其材质采用GCr15 轴承钢。关注铬盐龙头企业振华股份。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至本周（2025 年1 月17 日），Brent 和WTI 期货价格分别收于81.36 和78.77 美元/桶，周环比1.97%和2.87%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2025 年1 月10 日-1 月17 日，下同）美国天然气价格上涨。因天气预报显示，未来几天气温将保持下降态势，供暖需求增长。截至2025 年1 月16 日，美国天然气市场价格连续第三天上涨，达到2022 年底以来的最高结算水平。本周顺丁橡胶市场大幅拉涨。本周原料丁二烯价格延续涨势，顺丁企业纷纷上调价格，现阶段工厂利润处于倒挂亏损，利润空间较少，企　　业多数采取降负生产。周内期货盘震荡上行，贸易商持货惜售心态偏高，市场多溢价高报，下游接受程度较低，成交方面偏谨慎，终端轮胎行业库存维持高位水平，采购意愿较少。短时市场多观望原料上游波动，预计顺丁橡胶市场下周偏强运行。本周DMF 市场价格上涨。本周市场供应端有所增加，与此同时下游节前刚需备货，市场供需面偏向卖方，DMF 价格在需求带动下持续推涨。
　　重点标的信息跟踪
　　【万华化学】据卓创资讯，1 月17 日，纯MDI 价格18750 元/吨，环比1 月10 日增加100 元/吨；1 月17 日聚合MDI 价格18275 元/吨，环比1 月10 日增加125 元/吨。
　　本周国内聚合MDI 下游小单采购，年前备货有限。冰箱冷柜行业需求良好，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂需求稳定，汽车行业需求平稳，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业多按需采购，年前备货有限。
　　本周国内纯MDI 下游春节前备货意向不高。TPU 开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷83%，较上期开工水平下滑1 个百分点。
　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为8300 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为7500 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为5046 美元/FEU，环比上周持平。
　　【赛轮轮胎】本周暂无重要公告。
　　【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。
　　【振华股份】2025 年1 月13 日，公司发布关于"振华转债"开始转股的公告。公司于2024 年8 月2 日公开发行40.621 万手可转换公司债券，每张面值100 元，发行总额人民币4.06 亿元，发行期限6 年。公司本次发行的“振华转债”自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日即2025 年1 月20 日起可转换为公司股份。转股价格11.64 元/股，转股期起止日期：2025 年1 月20 日至2030 年7 月11 日。
　　据Wind，2025 年1 月17 日氧化铬绿价格为28000 元/吨，较1 月10日持平。
　　【金石资源】据卓创资讯，1 月17 日，萤石市场均价3675 元/吨，较1月10 日持平。1 月17 日，制冷剂R22 的市场均价为33500 元/吨，较1月10 日持平；制冷剂R32 的市场均价43000 元/吨，较1 月10 日持平；制冷剂R125 的市场均价43750 元/吨，较1 月10 日持平；制冷剂R134a的市场均价43750 元/吨，较1 月10 日增加250 元/吨。
　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。
　　【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，2025 年1 月16 日涤纶长丝库存天数为8.8 天，较1 月9 日下降0.1 天；2025 年1 月17 日PTA 库存天数为478.9 万吨，较1 月10 日上涨4.7 万吨。据Wind，2025 年1 月17日涤纶长丝POY 价格为7300 元/吨，较1 月10 日上涨100 元/吨，PTA价格为5160 元/吨，较1 月10 日上涨225 元/吨。
　　【荣盛石化】本周暂无重要公告。
　　【卫星化学】据Wind，2025 年1 月17 日丙烯酸价格为7800 元/吨，环比1 月10 日下降200 元/吨。
　　【桐昆股份】【新凤鸣】【云图控股】本周暂无重要公告。
　　【新洋丰】根据卓创资讯，2025 年1 月17 日磷酸一铵价格2999 元/吨，环比1 月10 日下降23 元/吨；2025 年1 月17 日磷酸二铵价格3874 元/吨，环比1 月10 日下降16 元/吨；2025 年1 月17 日磷矿石价格1038元/吨，环比1 月10 日持平；2025 年1 月17 日复合肥价格2959 元/吨，环比1 月10 日持平。
　　【龙佰集团】据百川盈孚，2025 年1 月17 日，钛白粉市场均价达14304元/吨，环比1 月10 日持平。
　　【中国化学】【双箭股份】本周暂无重要公告。
　　【阳谷华泰】据卓创资讯，1 月17 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价13150 元/吨，环比1 月10 日持平；促进剂NS 日度市场价22600元/吨，环比1 月10 日持平；促进剂TMTD 日度市场价11250 元/吨，环比1 月10 日持平。
　　【华峰化学】据卓创资讯，1 月17 日，浙江市场氨纶40D 为23750 元/吨，环比1 月10 日持平；江苏市场氨纶40D 为23750 元/吨，环比1月10 日持平。
　　【新和成】据Wind，2025 年1 月17 日，维生素A 价格为117.5 元/千克，环比1 月10 日下降5 元/千克；维生素E 价格为142.50 元/千克，环比1 月10 日上升5 元/千克。
　　【远兴能源】据Wind 和百川盈孚，2025 年1 月17 日重质纯碱价格为1494 元/吨，较1 月10 日持平；轻质纯碱价格为1413 元/吨，较1 月10 日下降2 元/吨；尿素价格为1644 元/吨，较1 月10 日下降5 元/吨；动力煤价格为770 元/吨，较1 月10 日下降10 元/吨。
　　【三友化工】据百川盈孚，2025 年1 月17 日粘胶短纤现货价为13600元/吨，环比1 月10 日持平。
　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2025 年1 月17 日乙二醇价格为4852 元/吨，　　环比1 月10 日上升87 元/吨。据卓创资讯，2025 年1 月17 日尿素小颗粒价格为1610 元/吨，环比1 月10 日上涨30 元/吨。
　　【宝丰能源】本周暂无重要公告。
　　【金禾实业】据Wind，2025 年1 月17 日安赛蜜市场均价达3.7 万元/吨，环比1 月10 日持平；三氯蔗糖市场均价达25 万元/吨，环比1 月10 日持平；麦芽酚市场均价达7.8 万元/吨，环比1 月10 日上升0.1 万元/吨。
　　【瑞华泰】【赞宇科技】【国瓷材料】本周暂无重要公告。
　　【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2025 年1 月17 日功夫菊酯原药价格为10.8 万元/吨，较1 月10 日持平；联苯菊酯原药价格为12.8 万元/吨，较1 月10 日持平；草甘膦原药价格为2.36 万元/吨，较1 月10 日下降0.02 万元/吨。
　　【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2025 年1 月17 日草铵膦原药价格为4.59 万元/吨，较1 月10 日持平。
　　【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年1 月17 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.45 万元/吨，较1 月10 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.28 万元/吨，较1 月10 日持平；敌草隆价格为3.25 万元/吨，较1 月10 日持平。
　　【万润股份】本周暂无重要公告。
　　【山东赫达】2025 年1 月14 日，公司发布关于赫达转债预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告，自2024 年12 月30 日至2025 年1月13 日，公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十个交易日的收盘价格低于当期转股价格16.85 元/股的85%，即14.3225 元/股的情形。
　　若后续公司股票收盘价格继续低于当期转股价格的85%，预计将有可能触发转股价格向下修正条件。
　　【新亚强】【雅克科技】本周暂无重要公告。
　　【凯盛新材】2025 年1 月17 日，公司发布2024 年年度业绩预告。公司预计2024 年度实现归母净利润为4700 万元—6100 万元，同比下降70.25%-61.39%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2400 万元—3100 万元，同比下降84.20%—79.59%。
　　【江化微】【蓝晓科技】【利安隆】【金发科技】本周暂无重要公告。
　　【盐湖股份】根据卓创资讯，2025 年1 月17 日电池级碳酸锂均价7.80万元/吨，环比1 月10 日上升0.25 万元/吨。
　　【易普力】【岳阳兴长】【中毅达】本周暂无重要公告。
　　【齐翔腾达】根据Wind，2025 年1 月16 日顺酐价格为7000 元/吨，环比1 月9 日上升650 元/吨；据卓创资讯，2025 年1 月17 日丁酮价格为8108 元/吨，环比1 月10 日上升158 元/吨。
　　【长青股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年1 月17 日吡虫啉原药价格为7.20 万元/吨，较上周1 月10 日下降0.05 万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为13.20 万元/吨，较上周1 月10 日持平；异丙甲草胺原药价格为2.50 万元/吨，较上周1 月10 日持平；丁醚脲价格为10.00 万元/吨，较1 月10 日持平。
　　2025 年1 月18 日，长青股份发布2024 年度业绩预告，预计2024 年实现归母净利润-8000 万元至-1 亿元，同比下降209%-237%；扣非后归母净利润-9000 万元至-1.1 亿元，同比下降205%-228%。主要原因为1）2024 年受公司沿江厂区腾退搬迁等影响，产能利用率下降，成本费用偏高，导致经营出现亏损；2）2024 年受农药行业景气下行，市场竞争加剧等因素影响，公司主要产品销售价格下降导致毛利率同比下滑，公司业绩出现同比下降。
　　【山东海化】本周暂无重要公告。
　　【国光股份】2025 年1 月15 日，公司发布2024 年前三季度权益分派实施公告，具体为：拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，以公司未分配利润向全体股东每10 股派发现金股利3.00 元（含税），即以总股本4.68 亿股为基数，以此计算合计派发现金股利1.4 亿元（含税）；不送红股；不以公积金转增股本。
　　【海利尔】本周暂无重要公告。
　　【华恒生物】2025 年1 月18 日，公司发布2024 年年度业绩预告，预计2024 年实现营业收入为21 亿元至23 亿元，同比增长8%至19%；预计实现归母净利润1.8 亿元至2.2 亿元，同比减少51%至60%；预计实现扣非后归母净利润为1.7 亿元至2.1 亿元，同比减少52%至61%。
　　主要原因为1）公司2024 年积极应对市场需求及竞争形势的变化，产品销量持续增长，营业收入较去年同期增加。2）伴随公司经营规模扩大，相关费用较去年同期有所增加；同时，受市场竞争加剧影响，公司缬氨酸产品价格较去年同期下降，对公司利润产生影响，公司整体利润较去年同期减少。
　　【东方盛虹】据Wind，2025 年1 月17 日EVA 价格为10600 元/吨，较1 月10 日持平。
　　2025 年1 月18 日，公司发布关于获得政府补助的公告。公司全资子公司盛虹炼化（连云港）有限公司于近日收到政府补助批文，预计获得与收益相关的政府补助款3.37 亿元，占公司2023 年度经审计归属于上市公司股东净利润的46.94%。截至本公告日，该笔政府补助尚未收到。
　　【恒逸石化】本周暂无重要公告。
　　【粤桂股份】据卓创资讯，1 月17 日中国硫磺（固体硫磺）价格1478.75元/吨，较1 月10 日减少15.31 元/吨；1 月17 日中国硫酸（浓硫酸98%）价格457.34 元/吨，较1 月10 日减少4.38 元/吨。
　　【中化国际】2025 年1 月17 日，公司发布2024 年年度业绩预告。中化国际预计2024 年度实现归母净利润为-228,470 万元到-285,587 万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-308,568 万元到-385,710 万元。
　　据卓创资讯，1 月17 日环氧树脂价格为14900 元/吨，环比1 月10 日增加100 元/吨；1 月17 日橡胶防老剂价格为19000 元/吨，环比1 月10日持平。
　　【道恩股份】【楚江新材】【巨化股份】【永和股份】【三棵树】【和顺石油】【三美股份】本周暂无重要公告。
　　投资建议：考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期。
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