基础化工行业周报：丙烯酸及酯价格上涨 玲珑轮胎拟派发第三季度股息

　　2024 年12 月19 日，国海化工景气指数为95.73，较12 月12 日下降0.30。
　　投资建议：有望迎来补库存周期
　　2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于三个判断：1）库存逐渐去化，随着化工产品价格在2024 年8 月份急剧下降，当前主要化工产品持续去库，整体库存水平处于历史较低水平，2025 年有望见底；2）盈利见底，2024Q3 主要化工龙头企业利润率达到2020 年以来的历史底部，2020 年以来，全球化工产能成本曲线更加陡峭，欧洲化工装置已成为全球成本最高的边际产能，三季度欧洲部分产能亏损加剧；3）机构持仓见底，2024Q3 公募基金在中信基础化工的持仓降至2.89%，回到2021 年以来的底部水平，2024 年10 月份以来，顺周期板块涨幅较少，我们估计机构在化工的持仓进一步下降。展望2025 年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：
　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、振华股份、远兴能源、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际等。
　　2）景气度提升。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（以PX 和纯苯为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、振华股份、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新　　材、华鼎股份）等。
　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI 膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　关注铬元素在人形机器人领域的应用，由于金属铬具有高硬度、高熔点、耐腐蚀等特点，在应用中具有耐高温、耐磨、耐酸碱腐蚀等优点，与人形机器人对材料的需求契合，在机器人材料里的应用广泛。我们发现以下几个含铬材料应用于人形机器人：1）氮化铬硬质合金涂层。氮化铬硬质合金涂层是一种常用的表面涂层材料，具有高硬度、高耐磨性和良好的化学稳定性。通过在机器人关节表面进行纳米镀膜加工，可以进一步提高其表面硬度和耐磨性，延长机器人关节的使用寿命，同时还可以改善机器人关节的表面光洁度和摩擦性能，提高其运动精度和稳定性。2）外壳镀层，硅谷智能创业公司Figure AI 的人形机器人Figure 01 采用镀铬金属外观，具有光亮的外观。3）执行器主要应用的是含铬合金。主丝杠选用的材料为50CrMo4 或42CrMo4 合金钢，螺母和滚柱选用的材料为GCr15 轴承钢。50CrMo4 合金钢具有高强度、高硬度和良好的抗疲劳性能，适用于制造需要承受高载荷的零部件；GCr15 轴承钢耐磨性、抗接触疲劳强度高，热加工性好，适用于制造高耐磨性、高弹性极限和高接触疲劳强度的机械零件。4）谐波减速器主要由含铬钢材制成。柔轮材料基本为40Cr 合金钢，国外提纯技术较高。刚轮材料国内厂家一般使用50CrMo4 合金钢，而日本哈默纳科则采用球墨铸铁。波发生器由柔性轴承和凸轮组成，其材质采用GCr15 轴承钢。关注铬盐龙头企业振华股份。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至本周（12 月20 日），Brent 和WTI 期货价格分别收于72.98和69.58 美元/桶，周环比-1.84%和-2.12%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2024 年12 月13 日-2024 年12 月20 日，下同）美国天然气价格上行。EIA 报告显示，美国地下储气库上周采气量为1250 亿立方英尺至3622亿立方英尺，较五年平均水平高1320 亿立方英尺，此外，路易斯安那州硫磺港的Plaquemines LNG 已投入生产，叠加市场预计近期将出现寒潮，美　　国天然气市场价格大幅上涨。本周丙烯酸及酯市场价格高位运行。供给端，部分丙烯酸装置处于停工检修，场内丙烯酸和甲酯供应紧俏，需求端，国内胶带母卷行业开工率较上周相比上升行业开工维持4 成附近，新单释放较前期增多，部分企业接单以及外贸订单累积增加，企业提升负荷交付订单。本周丁二烯市场供应收紧，价格持续走高。本周前期华北地区某厂装置降负运行，丁二烯外放量减少，周后期华中地区某装置延期重启，丁二烯市场价格重心上移。
　　重点标的信息跟踪
　　【万华化学】据卓创资讯，12 月20 日，纯MDI 价格18550 元/吨，环比12 月13 日减少350 元/吨；12 月20 日聚合MDI 价格18200 元/吨，环比12 月13 日增加50 元/吨。
　　本周国内聚合MDI 市场贸易环节下游整体需求低迷。冰箱冷柜行业需求稳定，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂需求平稳，汽车行业需求稳定，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温行业需求低迷，中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业需求清淡。
　　本周国内纯MDI 下游需求低迷。TPU 开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷87%，较上期开工水平持稳。
　　【玲珑轮胎】12 月16 日，公司发布2024 年第三季度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本14.64 亿股为基数，每股派发现金红利0.162 元（含税），共计派发现金红利2.37 亿元。本周泰国到美西港口海运费为6500 美元/FEU，周环比+55%；泰国到美东港口海运费为7300 美元/FEU，周环比+52%；泰国到欧洲海运费为4866 美元/FEU，周环比-19%。
　　【赛轮轮胎】【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。
　　【振华股份】据Wind，2024 年12 月20 日氧化铬绿价格为28000 元/吨，较12 月13 日持平。
　　【金石资源】据卓创资讯，12 月20 日，萤石市场均价3675 元/吨，较12 月13 日持平。12 月20 日，制冷剂R22 的市场均价为32500 元/吨，较12 月13 日增加250 元/吨；制冷剂R32 的市场均价42000 元/吨，较12 月13 日增加500 元/吨；制冷剂R125 的市场均价40000 元/吨，较12 月13 日增加1000 元/吨；制冷剂R134a 的市场均价41500 元/吨，较12 月13 日增加500 元/吨。
　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。
　　【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，涤纶长丝12 月19 日库存9 天，环比12 月12 日下降7 天；12 月20 日PTA 库存453 万吨，环比12 月13日增加4 万吨。
　　据Wind，2024 年12 月20 日涤纶长丝POY 价格为6925 元/吨，较12　　月13 日上涨150 元/吨；PTA 价格为4800 元/吨，较12 月13 日上涨70元/吨。
　　【荣盛石化】本周暂无重要公告。
　　【卫星化学】据Wind，2024 年12 月20 日丙烯酸价格为7300 元/吨，环比12 月13 日上升450 元/吨。
　　【桐昆股份】【新凤鸣】本周暂无重要公告。
　　【云图控股】2024 年12 月20 日，公司发布关于2024 年前三季度利润分配预案的公告，为更好地回报投资者，在兼顾公司生产经营的资金需求及未来业务发展的前提下，结合公司整体经营情况和财务状况，公司董事会拟定的2024 年前三季度的利润分配预案为：以公司现有总股本12.08 亿股为基数，向全体股东实施每10 股派发现金红利1.00 元（含税），本次利润分配不送红股，不以公积金转增股本。
　　【新洋丰】根据卓创资讯，2024 年12 月20 日磷酸一铵价格3131 元/吨，环比12 月13 日下降8 元/吨；2024 年12 月20 日磷酸二铵价格3932元/吨，环比12 月13 日下降24 元/吨；2024 年12 月20 日磷矿石价格1038 元/吨，环比12 月13 日持平；2024 年12 月20 日复合肥价格2953元/吨，环比12 月13 日持平。
　　【龙佰集团】据百川盈孚，2024 年12 月20 日，钛白粉市场均价达14340元/吨，环比12 月13 日持平。
　　【中国化学】【双箭股份】本周暂无重要公告。
　　【阳谷华泰】据卓创资讯，12 月20 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价13150 元/吨，环比12 月13 日持平；促进剂NS 日度市场价22700元/吨，环比12 月13 日减少100 元/吨；促进剂TMTD 日度市场价11050元/吨，环比12 月13 日持平。
　　【华峰化学】据卓创资讯，12 月20 日，浙江市场氨纶40D 为23750 元/吨，环比12 月13 日持平；江苏市场氨纶40D 为23750 元/吨，环比12月13 日持平。
　　【新和成】据Wind，2024 年12 月20 日，维生素A 价格为161 元/千克，环比12 月13 日持平；维生素E 价格为147.50 元/千克，环比12 月13日持平。
　　2024 年12 月18 日，公司发布关于特别分红方案的公告，截至2024 年9 月30 日，公司可供股东分配的利润为55.67 亿元，拟以公司现有总股本30.73 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税），送红股0 股（含税），不以资本公积金转增股本，合计派发现金6.15 亿元。
　　【远兴能源】据Wind 和百川盈孚，2024 年12 月20 日重质纯碱价格为1532 元/吨，较12 月13 日下降4 元/吨；轻质纯碱价格为1449 元/吨，较12 月13 日持平；尿素价格为1759 元/吨，较12 月13 日上涨55 元/吨；动力煤价格为780 元/吨，较12 月13 日下降20 元/吨。
　　【三友化工】据百川盈孚，2024 年12 月20 日粘胶短纤现货价为13800元/吨，环比12 月13 日持平。
　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024 年12 月20 日乙二醇价格为4713 元/吨，环比12 月13 日下降63 元/吨。据卓创资讯，2024 年12 月20 日尿素小颗粒价格为1710 元/吨，环比12 月13 日下降70 元/吨。
　　【宝丰能源】本周暂无重要公告。
　　【金禾实业】据Wind，2024 年12 月20 日安赛蜜市场均价达3.7 万元/吨，环比12 月13 日持平；三氯蔗糖市场均价达24 万元/吨，环比12 月13 日持平；麦芽酚市场均价达7.8 万元/吨，环比12 月13 日下降0.1 万元/吨。
　　【瑞华泰】【国瓷材料】【赞宇科技】本周暂无重要公告。
　　【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2024 年12 月20 日功夫菊酯原药价格为10.8 万元/吨，较12 月13 日持平；联苯菊酯原药价格为12.8 万元/吨，较12 月13 日持平；草甘膦原药价格为2.39 万元/吨，较12 月13日持平。
　　2024 年12 月17 日，扬农化工发布关于对全资子公司增资的公告。辽宁优创植物保护有限公司是公司的全资子公司，是扬农化工北方基地项目（辽宁优创一期项目）建设主体，为了解决辽宁优创项目建设资金需求，优化其资本结构，公司拟以自有资金对辽宁优创增资7 亿元。
　　【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2024 年12 月20 日草铵膦原药价格为4.75 万元/吨，较12 月13 日持平。
　　【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2024 年12 月20 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.45 万元/吨，较12 月13 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.28 万元/吨，较12 月13 日持平；敌草隆价格为3.25 万元/吨，较12 月13 日持平。
　　2024 年12 月19 日，广信股份发布关于对全资子公司增资的公告。根据公司整体战略布局的规划以及业务发展的需要，公司拟以自有资金向全资子公司东至广信增资20 亿元，增资完成后，公司仍持有其100%的股权，东至广信仍为公司全资子公司。
　　【万润股份】本周暂无重要公告。
　　【山东赫达】2024 年12 月17 日，山东赫达发布关于公司对外投资的公告。公司拟在美国投资建设200 亿粒/年植物胶囊项目，计划投资金额不　　超过人民币5 亿元，资金来源为自有资金或外部融资形式。
　　【新亚强】【雅克科技】【凯盛新材】本周暂无重要公告。
　　【江化微】2024 年12 月21 日，江化微发布关于收购控股子公司少数股东股权进展暨完成工商变更的公告，公司以并购贷款2.03 亿元及自有资金1.35 亿元收购控股子公司江化微（镇江）电子材料有限公司的少数股东权益，收购完成后，公司将持有镇江江化微100%的股权，已完成工商变更登记手续。
　　【蓝晓科技】12 月18 日，公司发布关于"蓝晓转02"暂停转股的提示性公告。2024 年前三季度权益分派股权登记日后的第一个交易日公司将于近日实施2024 年前三季度权益分派事宜，根据规定2024 年12 月19 日起至本次权益分派股权登记日止，“蓝晓转02”将暂停转股，本次权益分派股权登记日后的第一个交易日起“蓝晓转02”将恢复转股。
　　【金发科技】【利安隆】本周暂无重要公告。
　　【盐湖股份】根据卓创资讯，2024 年12 月20 日电池级碳酸锂均价7.25万元/吨，环比12 月13 日持平。
　　【易普力】【岳阳兴长】【中毅达】本周暂无重要公告。
　　【齐翔腾达】根据Wind，2024 年12 月19 日顺酐价格为6750 元/吨，环比12 月12 日上升800 元/吨；据卓创资讯，2024 年12 月20 日丁酮价格为7867 元/吨，环比12 月13 日上升525 元/吨。
　　【长青股份】据Wind 和百川盈孚，2024 年12 月20 日吡虫啉原药价格为7.25 万元/吨，较上周12 月13 日下降0.05 万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为13.20 万元/吨，较上周12 月13 日持平；异丙甲草胺原药价格为2.70 万元/吨，较上周12 月13 日持平；丁醚脲价格为10.00 万元/吨，较12 月13 日持平。
　　【山东海化】【国光股份】【海利尔】【华恒生物】本周暂无重要公告。
　　【道恩股份】2024 年12 月17 日，道恩股份发布关于非公开发行股票募集资金投资项目增加实施内容的公告，公司将根据募集资金投资项目当前行业发展趋势和外部市场环境，使用不超过7,000 万元自有资金对12万吨/年全生物降解塑料PBAT 项目（一期）现有装置进行技术改造，增加部分实施内容，使该生产装置可同时满足PETG 等共聚酯产品的工业化生产。
　　【东方盛虹】据Wind，2024 年12 月20 日EVA 价格为10300 元/吨，较12 月13 日上涨100 元/吨。
　　【恒逸石化】本周暂无重要公告。
　　【粤桂股份】据卓创资讯，12 月20 日中国硫磺（固体硫磺）价格1500元/吨，较12 月13 日增加42.19 元/吨；12 月20 日中国硫酸（浓硫酸98%）价格472.34 元/吨，较12 月13 日增加10 元/吨。
　　【中化国际】据卓创资讯，12 月20 日环氧树脂价格为15200 元/吨，环比12 月13 日增加550 元/吨；12 月20 日橡胶防老剂价格为19200 元/吨，较12 月13 日减少300 元/吨。
　　【楚江新材】12 月16 日，公司发布关于控股子公司申请公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导验收完成的提示性公告。公司控股子公司顶立科技为全国中小企业股份转让系统挂牌企业。根据公司整体战略规划，结合顶立科技发展需要，公司同意控股子公司顶立科技拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。2024 年12 月12 日，顶立科技收到湖南证监局出具的《关于对西部证券股份有限公司辅导工作的验收工作完成函》，顶立科技在辅导机构西部证券的辅导下已通过湖南证监局的辅导验收。
　　【巨化股份】【永和股份】本周暂无重要公告。
　　【三棵树】【和顺石油】本周暂无重要公告。
　　【三美股份】12 月16 日，公司发布关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告。公司于2024 年3 月24 日同意公司在确保募投项目所需资金和保证募集资金安全的前提下，使用闲置募集资金进行现金管理，授权期限内单日最高余额不超过3 亿元，授权期限自该次董事会审议通过之日起12 个月。2024 年9 月13 日，公司使用闲置募集资金11,400 万元认购了两笔建设银行西溪支行的单位定期存款。公司于2024年12 月13 日赎回两笔现金管理产品，收回本金11,400 万元，并获得利息收益39.79 万元，产品本金和利息收益均已归还至募集资金账户。
　　投资建议：考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。
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