电子行业跟踪报告：LCD价格止跌回升 面板厂“按需生产”策略效果显现

　　行业核心观点：
　　在主要面板厂商“按需生产”策略持续推进的背景下，叠加“以旧换新”政策对下游需求端复苏的推动，2024 年Q4 电视面板价格止跌回升，2025 年1 月实现小幅上涨。
　　投资要点：
　　2024 年Q4 电视面板价格止跌回升，2025 年1 月小幅上涨：进入Q4后，面板厂执行减产操作，同时国内家电以旧换新政策带动品牌商加大促销力度，品牌商延续备货，面板价格保持稳定，各尺寸面板价格稳定。国内品牌在以旧换新政策带动下需求维持强劲，且预计该政策有望延长至2025 年，品牌商备货动能未减，大尺寸面板率先涨价，电视面板价格有望在需求热络之下迎来上涨。
　　需求端，“以旧换新”拉动需求端复苏，大尺寸电视出货比例提升： 2024年8 月落地的“以旧换新”政策效果显著，对原本低迷的国内彩电市场起到明显的提振作用，尤其85"+超大屏电视的销量得以大幅拉动。根据奥维云网监测数据，从规模同比来看，2024 年35-52 周（8 月26 日-12 月29 日）全国共计19 个地区线下零售额增速在50%以上；2023 年1 月到2024 年10 月、11 月中国零售市场85"+超大屏电视的零售市场份额从5%持续提升到20%，增幅达8 个百分点，2024 全年85"+超大屏电视的零售市场份额均超过2023 年同期水平。
　　供给端，2024 年Q4 厂商稼动率整体在八成以上：从2024 年9 月起，面板价格逐步止跌。到第四季度，在价格大致维持不变的情况下，面板厂商积极调控稼动率，根据洛图科技数据，2024 年11-12 月，整体液晶面板大厂的稼动率在80%-85%之间。目前包括友达、群创在内的6 家台湾面板厂商相继公布企业12 月营收，2024 年累计营收同比涨跌互现。
　　投资建议：随着LCD 产业转移基本结束，中国大陆面板厂市场份额占据全球接近七成。未来LCD 总出货量预计将趋于稳定，中国大陆面板厂商基本掌握产业链话语权，控产常态化基本可以实现对LCD 市场供需的动态调控。在控产稳价主基调下，LCD 需求端迎来短期体育赛事的催化及长期电视面板大尺寸化的市场增量，产业链盈利能力有望稳步增强，龙头企业的议价能力优势、产品竞争力优势及规模优势将进一步体现，伴随着高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善，我们建议关注中国大陆面板行业的龙头企业。
　　风险因素：终端复苏不及预期；技术替代风险；市场竞争加剧风险，海外贸易摩擦加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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