拓普集团(601689)：业绩高速增长 机器人双轮成长驱动

　　事件：2025 年1 月20 日公司发布2024 年度业绩预增公告，全年实现归母净利润28.55-31.55 亿元，同比增加32.73%-46.68%，实现扣非归母净利润25.87-28.87 亿元，同比增加28.01%-42.85%。
　　汽车电子业务高速发展，持续构筑热管理核心优势。公司2024 年全年实现归母净利润28.55-31.55 亿元，同比增加32.7%-46.7%，对应2024Q4 归母净利润6.21-9.21 亿元，同比增加12.2%-66.4%。公司业绩高速增长主要系1）单车配套金额持续提升，客户群体不断扩大，客户结构持续优化；2）内饰功能件、轻量化底盘销售收入保持稳步增长；3）汽车电子业务实现906%的大幅增长；4）自研高精度&平台化电子膨胀阀在中国、欧洲、美洲工厂全面量产；5）电驱系统正式投产并开始交付产品；6）国际化战略进一步推进；7）持续推进降本增效工作。
　　产能建设加速，国际化战略持续推进。公司持续推进国际化战略，在南美、北美、欧洲、东南亚业务保持稳定增长，墨西哥饰件工厂、热管理工厂相继投产，其他工厂有序推进。目前公司国内外在建并将投产的工厂涵盖杭州湾智能驾驶产业园九期、西安工厂、济南工厂、河南工厂、墨西哥产业园底盘工厂、美国奥斯汀工厂、美国奥克兰工厂和波兰工厂二期。随着产能的落地以及海内外客户群体的持续拓展，公司有望加速成长为全球汽配龙头。
　　积极布局机器人赛道，第二增长曲线有望开启。执行器为机器人核心部件，结构较为复杂并且需要同时满足轻量化、小型化、低功耗的技术指标。公司机器人执行器已多次向客户送样并获得客户认可及好评。目前公司已启动电驱执行器第二工厂建设工作。公司在机器人领域的积极布局有望开启第二增长曲线。
　　盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收272.35、328.48、393.22 亿元，归母净利润30.90、40.18、44.68 亿元，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。
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