农林牧渔行业月报：1月USDA下调全球大豆、玉米产量预测

　　小麦：2024/25 年度中国小麦较旧作产量、库销比升高，消费量下降。
　　据USDA 1 月预测，2024/25 年国内小麦产量达到1.40 亿吨，较旧作增加351万吨；国内消费量为1.51 亿吨，较前一年减少250 万吨；国内期末库存减少，库销比从2023/24 年度87.03%上升至87.57%。1 月预测国内小麦总需求较12月预测维持不变，总产量稍增，而进口量调减。2024/25 年度全球小麦较旧作产量、消费量增加，库销比微降。据USDA 报告，2024/25 年度1 月预测相较于12 月全球产量上调29 万吨至7.93 亿吨，全球出口减少165 万吨至2.12 亿吨，主要由于俄罗斯和乌克兰出口减少。
　　玉米：2024/25 年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。
　　据USDA 1 月预测，2024/25 年国内玉米产量2.95 亿吨，较旧作增加608 万吨，1 月预测较12 月相比增加292 万吨；国内消费量为3.13 亿吨，与去年相比增加600 万吨；1 月预测进口较12 月下降，期末库存上升。2024/25 年度全球玉米较旧作玉米产量、期末库存下降，消费量提升。据USDA 1 月预测，2024/25 年度全球玉米产量将达到12.14 亿吨，较旧作减少1157 万吨，1 月预测产量相较于12 月减少，主要是因为美国玉米产量减少。
　　大豆：2024/25 年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。
　　据USDA 1 月预测，2024/25 年国内大豆产量预计达到2,065 万吨，较旧作减少19 万吨；国内消费量为1.27 亿吨，与去年相比增加510 万吨；期末库存增加265 万吨，库销比从2023/24 年度的35.54%上升至36.19%。1 月预测产量较12 月略有下降，对应期末库存也下降。2024/25 年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA 1 月预测，2024/25 年度全球产量将达到4.24 亿吨，较旧作增加2955 万吨；全球消费量为4.06 亿吨，较旧作增长2173 万吨；全球期末库存为1.28 亿吨，较旧作增加1600 万吨。1 月较12 月预测全球产量下降288 万吨，主要因为单产调减，全球消费增加，期末库存下调350 万吨。
　　投资建议：基础农产品方面，1 月USDA 报告相较于12 月，预测全球小麦产量微升，玉米、大豆产量下降；国内小麦、玉米产量增加，大豆产量略有下降。
　　小麦、玉米进口量预期下调，国内玉米价格有所回升，国内小麦、大豆平均价仍下降，整体仍处于相对低位，我们预计后续价格有望企稳回升。目前正处于国内冬小麦的生长期，关注自然天气对农作物产量的影响，一季度仍为种企销售期以及种业政策窗口期，建议关注种子板块。
　　风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险
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