食品饮料2024Q4基金持仓：白酒持续减配 啤酒/乳制品环比加配

　　食品饮料行业重仓比例8.33%，环比下降0.63pct，超配比例2.68%
选取Wind 普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q4 行业重仓持股情况，2024Q4 食品饮料公募基金重仓持股比例为8.33%，环比下降0.63pct，处于2010 年以来23.3%的分位水平，为2017Q3以来历史最低，2024Q4 标配为5.66%，公募超配比例为2.68%，环比持平。2024Q4基金重仓前20 名中食品饮料个股有2 只，分别为贵州茅台、五粮液，环比Q3 持仓比例均下降，泸州老窖、山西汾酒跌出前20 大。
　　剔除重仓基金，其他基金白酒仓位降至2018 年以来最低
2024Q4 共813 支基金持仓白酒，重仓规模942.52 亿元，其中白酒持仓规模在10亿以上的基金11 支，持仓白酒市值达471.25 亿元，占比50.00%，白酒仓位31.52%，环比下降2.45pct。剔除持仓白酒10 亿以上的基金，剩余基金2024Q4 持仓白酒471.27 亿元，白酒仓位3.73%，环比下降1.11pct，仓位已降至2018 年来最低（此前最低为2018Q4 仓位4.80%）。
　　子板块中啤酒/乳制品/非乳饮料环比加仓较多，白酒持续减配
取中信行业分类，2024Q4 食饮子行业中超配（括号中为超配比例）较多的分别为白酒（2.76pct）/啤酒（0.18pct）/速冻食品（0.07pct）。2024Q4 子行业中环比加仓（括号中为仓位变动）较多的分别为啤酒（+0.16pct）/乳制品（+0.16pct）/非乳饮料（+0.13pct），白酒（-1.26pct）环比减仓较多。
　　个股中伊利股份/青岛啤酒环比加仓较多
　　2024Q4 基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（1.26%）/五粮液（0.77%）/泸州老窖（0.39%）/山西汾酒（0.39%）/古井贡酒（0.25%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为伊利股份（+0.07pct）/青岛啤酒（+0.07pct）/东鹏饮料（+0.06pct）；环比减仓较多的分别为贵州茅台（-0.23pct）/泸州老窖（-0.11pct）/五粮液（-0.10pct）。
　　Q4 北上资金净流出食品饮料行业
　　2024 年12 月北上资金持有食品饮料总市值2070.88 亿元，持有白酒总市值1577.97亿元。Q4 北上资金持股食品饮料比例（分母为食品饮料总市值）环比下降0.54pct至4.07%，持股白酒比例（分母为白酒总市值）环比下降0.63pct 至4.74%。
　　投资建议：酒类关注估值性价比与报表兑现度，食品精选个股
（1）白酒：关注两条主线，1）2025 年量在价先，政策催化之下，礼赠、商务宴请或有边际改善驱动，对应的量增或将主要体现在高端与次高端价格带，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖，关注舍得酒业、酒鬼酒；2）区域龙头市占率提升，推荐古井贡酒、老白干酒、迎驾贡酒、今世缘等。
　　（2）大众品：推荐需求端改善、基本面优质的大众品龙头：调味品推荐海天味业、颐海国际、天味食品；啤酒重点推荐重庆啤酒、青岛啤酒；乳制品推荐龙头伊利股份、蒙牛乳业；景气度较高的零食板块推荐盐津铺子，饮料板块推荐东鹏饮料、农夫山泉、百润股份、康师傅控股。
　　风险提示：市场竞争的风险，原材料成本上涨，产品销售不达预期的风险，食品安全问题
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