煤炭周报：假期临近煤价趋稳 关注板块防御价值与中长期成长性

假期临近煤价趋稳，关注板块防御价值与中长期成长性。近期伴随煤矿陆续放假，产区供应收紧，因有寒潮预期，部分终端拉运提升，叠加需求端非电进入假期、火电需求表现持续偏弱，1 月上旬火电日均发电量同比下降2.82%，近期电厂日耗也有所回落，港口库存开启累库模式，供需两弱下煤价趋稳。板块方面，本周中国神华公告提升未来三年分红比例下限5 个百分点，收购杭锦能源100%股权，并发布2024 年业绩预告，煤价中枢下移背景下业绩保持稳健；此外平煤股份公告拟收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，公司2023-25 年分红比例下限为60%。在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。
假期临近供应缩量，焦煤短期弱稳运行。春节将近煤矿陆续停产放假，焦煤供应下滑明显；需求端焦炭价格再度下行，焦企采购谨慎，钢厂日均铁水产量225.45 万吨，周环比增加0.97 万吨，恢复有限。当前焦炭价格仍有看降预期，节后伴随复产压力或向上游传导，短期焦煤价格弱稳运行。
基本面改善有限，焦炭短期弱稳运行。本周焦炭七轮降价落地，原料煤价格同步下移，焦企利润缩量有限，开工持稳；需求端钢材价格震荡运行，临近春节钢厂补库需求减弱，铁水产量虽有回升但幅度有限。短期焦炭价格弱稳运行，节后或仍有降价预期，重点关注铁水产量及原料煤价格情况。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
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