双焦 1 月走势：震荡下行，库存增长

【整个 1 月双焦期现货震荡下行】焦煤方面，终端消费疲弱，铁水产量下滑，下游采购谨慎，供给居高，消费淡季致库存增长，后期留意钢厂复产和消费回归情况。 焦炭方面，产量小幅增加，处于中位水平，焦化厂盈亏平衡，以销定产。消费淡季中供应走强，库存持续增长。节前钢厂利润修复，需求下行空间有限，关注节后高炉复产，若入炉煤价止跌，节后焦炭价格或企稳。 焦炭方面，1 月主力合约 2405 收于 1785 元/吨，月环比跌 27 元/吨，跌幅 1.49%。供给端，Mysteel 统计全国 230 家独立焦企样本，产能利用率为 72.37%减 0.48%，焦炭日均产量 51.48 万吨减 0.42 万吨。消费端，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 77.98%，环比上周增 0.80 个百分点。 焦煤方面，1 月主力合约 2405 收于 1135 元/吨，月环比跌 25.5 元/吨，跌幅 2.2%。消费端，Mysteel 统计全国 230 家独立焦企样本，产能利用率为 72.37%减 0.48%，焦炭日均产量 51.48 万吨减 0.42 万吨。库存方面，Mysteel 统计独立焦企全样本，焦煤库存为炼焦煤总库存 1230.37 万吨增 71.96 万吨，焦煤可用天数 14.3 天增 1 天；全国 230 家独立焦企样本，炼焦煤总库存 1013.54 万吨增 52.4 万吨，焦煤可用天数 14.8 天增 0.88 天。 综合来看，焦煤终端消费疲弱，焦炭产量中位，消费淡季下库存增长。 策略方面，焦炭和焦煤均为震荡。 风险包括宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。

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